报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力大，期价反弹承压，近月和淡季合约逢高滚动偏空，远月谨慎看涨 [5][54] - 鸡蛋供需宽松边际改善，关注现货指引，01合约谨慎追多，养殖企业可逢高套保，中期供需改善，长期关注产能去化 [6][80] - 玉米卖压有待消化，盘面谨慎追高，短期持粮主体可逢高套保，中长期需求逐步释放但涨幅受限 [7][103] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至11月28日，全国现货价11.13元/公斤，较上周跌0.41元/公斤；河南猪价11.24元/公斤，较上周跌0.33元/公斤；生猪2501收至11465元/吨，较上周涨115元/吨；01合约基差 -225元/吨，较上周跌445元/吨 [5][54] - 供应端：9月官方能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速但仍超3900万，明年上半年前供应高位，8月后边际减少；四季度供应增幅有限但仍处高位，明年一季度压力大；11月规模企业出栏计划有降有增；肥标价差走缩，出栏均重增长 [5][54] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小增，白条价格跌，鲜销率升，冻品库容率降；后期关注需求季节性和腌腊消费，但冻品库存高会压制供应 [5][54] - 成本端：仔猪价格稳中有涨，二元能繁母猪价格稳定，自繁自养和外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本稳定；猪粮比在预警线之下，关注国家政策 [5][54] - 周度小结：月初养殖端缩量挺价，但短期供应压力仍存，需求增量不明显，猪价窄幅震荡；中长期，年前出栏和冻品出库使旺季价格难乐观，明年上半年淡季承压，下半年因产能去化预期偏强，但需关注产能去化情况 [5][54] - 策略建议：供应压制下价格反弹承压，近月和淡季合约逢高滚动偏空；远月产能去化加速但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨 [5][54] 鸡蛋 - 期现端：截至11月28日，鸡蛋主产区均价2.99元/斤，较上周五涨0.13元/斤，主销区均价2.95元/斤，较上周五涨0.06元/斤；主力2601收于3293元/500千克，较上周五涨109元/500千克；主力合约基差 -653元/500千克，较上周五走弱49元/500千克；预计未来一周现货窄幅波动，盘面主力01合约大幅反弹且升水现货 [6][80] - 供应端：12月新开产蛋鸡对应8月补栏，环同比下滑，开产量处历史平均；前期老鸡淘汰多，当前淘汰加速；11月存栏环比降但基数大；中长期，8 - 10月补栏量环同比下滑，存栏增速预计放缓，但产能出清需时间 [6][80] - 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉，蛋价低位刺激囤货需求；替代品方面，猪肉价格承压，蔬菜价格高，鸡蛋性价比高；发货量增，样本销区销量降，生产和流通环节库存降 [6][80] - 周度小结：中秋前后淘汰老鸡缓解供应压力，近期淘汰加速进一步缓解；天气转凉和蛋价低位刺激采购，蔬菜价高支撑蛋价，短期供需宽松边际改善；中长期，产能去化需时间，关注外生影响 [6][80] - 策略建议：01合约升水大，短期现货窄幅波动，盘面区间波动，谨慎追多，养殖企业可逢高套保；中期供需改善；长期关注被动去产能 [6][80] 玉米 - 期现端：截至11月28日，辽宁锦州港玉米平仓价2275元/吨，较上周五涨55元/吨；主力2601合约收于2244元/吨，较上周五涨49元/吨；主力基差31元/吨，较上周五走强6元/吨；全国玉米价格偏强，主力01合约上涨且小幅贴水现货 [7][103] - 供应端：全国基层售粮30%，进度偏快，华北优质粮供应紧，基层惜售，东北产地发港口顺价，北港集港回升，华北深加工厂前到车增加；10月玉米进口环比增500%，同比增44%，国际谷物进口低位 [7][103] - 需求端：生猪和禽类存栏高位带动饲料需求刚性，但玉米价格反弹使玉麦价差缩窄，或挤占玉米饲用需求；深加工利润缩窄，开机率回升但处历史偏低水平，产成品库存高限制需求增量 [7][103] - 周度小结：采购主体增加和华北优质粮供应紧使玉米价格反弹，但价格高位使持粮主体出货增加，施压价格反弹高度；中长期，25/26年度玉米预计丰产，旧作库存低，进口预增但仍处低位，成本支撑增强，需求稳中偏弱限制上方空间 [7][103] - 策略建议：短期卖压需消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保；中长期需求释放，底部有支撑，但25/26年度供需偏松限制涨幅 [7][103] 品种产业数据分析 生猪 - 周度行情回顾：截至11月28日，全国现货价11.13元/公斤，较上周跌0.41元/公斤；河南猪价11.24元/公斤，较上周跌0.33元/公斤；生猪2501收至11465元/吨，较上周涨115元/吨；01合约基差 -225元/吨，较上周跌445元/吨 [12] - 基本面数据回顾：出栏均重、周度日均开工率、屠宰量、鲜销率等有变化，冻品库存率、猪粮比等也有相应变动 [13] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏下降，部分企业减产，母猪淘汰增加；生产性能提升，四季度供应增幅有限但仍处高位，明年一季度压力大 [17] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至11月28日，鸡蛋主产区均价2.99元/斤，较上周五涨0.13元/斤，主销区均价2.95元/斤，较上周五涨0.06元/斤；主力2601收于3293元/500千克，较上周五涨109元/500千克；主力基差 -653元/500千克，较上周五走弱49元/500千克 [60] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价，种蛋利用率、鸡苗价格、淘汰鸡出栏量等有相应数据变化 [61] 玉米 - 周度行情回顾：截至11月28日，玉米主力2601合约收于2244元/吨，较上周五涨49元/吨；主力基差31元/吨，较上周五走强6元/吨；辽宁锦州港玉米平仓价2275元/吨，较上周五涨55元/吨 [86] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价、南北港口价差，售粮进度、到港量、开工率、库存等数据有变动 [87]