报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等多个行业品种进行分析，给出各品种短期和中长期的市场走势判断及投资建议，如部分品种短期有支撑但中长期基本面存压力，部分品种维持区间震荡，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作 [2][3][4] 各品种总结 能源 - 原油：OPEC + 维持产量计划，短期消息提振油价，中长期库存宽松，反弹空间及持续性有限 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫受地缘风险短期支撑，中期供应将宽松；低硫因炼厂装置问题供应充裕，估值有压力 [20] - 沥青：山东、华南需求带动库存去化加快，12 月排产下滑，年底供需或宽松，价格面临压制 [21] 贵金属 - 贵金属：国际银价大涨带动整体强势，体现金融属性和现货偏紧支撑及高波动特点；铂强于钯，倾向多铂空钯 [3] 有色 - 铜：伦铜创新高，沪铜跟涨，短线受贵金属溢价情绪影响，中长线因需求和矿端因素支撑，看涨来年均价，短线多单持有 [4] - 铝：跟随贵金属和铜上行，近期去库但季节性表现中性，需求有韧性缺亮点，宏观主导，震荡为主，关注前高阻力；LME 库存高，进口窗口开，反弹空间有限，1.7 - 1.75 万元/吨区间震荡 [5][9] - 铸造铝合金：现货报价稳定，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，活跃度差 [6] - 氧化铝：产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无变动，现货成交少，报价趋稳，部分产能接近亏损，弱势运行 [7] - 锌：有色板块偏强，难做空头配置，12 月供需双降，海外现货偏紧，出口窗口打开，内外矿 TC 走低支撑强，消费掣肘，2.22 - 2.3 万元/吨区间震荡 [8] - 锡：伦锡拉涨，关注刚果（金）冲突风险和焊料消费增速，社库有增有减，谨慎追涨，短线空间或打开到 31.5 - 32 万间，现货保值空头搭配备兑期权策略 [10] 黑色 - 螺纹&热卷：钢价反弹，螺纹表需和产量下滑、库存降，热卷需求回落、产量升、库存缓降，钢厂亏损，高炉减产可能性大，关注环保限产和政策变化 [13] - 铁矿：盘面反弹，供应强，港口库存增，需求弱，铁水减产，基本面宽松，部分矿种有扰动，震荡为主 [14] - 焦炭：价格震荡下行，第一轮提降将落地，焦化利润一般，日产略升，库存小增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，价格或偏弱震荡 [15] - 焦煤：价格震荡，煤矿产量增，现货竞拍成交一般、价格跌，终端库存降，总库存微降，产端库存增，价格或偏弱震荡 [16] - 锰硅：价格震荡，市场对煤矿保供和成本下降有预期，铁水产量反弹，硅锰产量降、库存累增，锰矿库存小增，底部支撑预期下移 [17] - 硅铁：价格震荡，市场对煤矿保供和成本下降有预期，铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量升，供应高位，底部支撑受考验 [18] 化工 - 多晶硅：基本面支撑不足，硅片、电池片价格下行，终端装机量低，11 月底仓单注销，关注虚实比 [11] - 工业硅：四川开工率或下调，其余主产区稳定，下游控产幅度变化有限，供需矛盾缓和，市场重心抬升，短期震荡 [12] - 尿素：下游采购推动企业去库，短期行情偏强，中长期需求提升持续性有限，气头减产或支撑，供需宽松格局延续，区间波动 [22] - 甲醇：强预期与弱现实博弈加剧，海外装置减产预期兑现，港口去库但 12 月进口或高，宁波 MTO 装置有停车计划，库存或压制行情 [23] - 纯苯：辛烷值影响弱化，装置负荷下调，到港预期高，需求下降，港口累库，价格上行驱动不足，有检修预期，或陷入震荡 [24] - 苯乙烯：油价上涨推动成本支撑走强，国产供应或小增但仍低，需求有小降预期，供需紧平衡，无有效累库预期 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：油价推动丙烯期货反弹，现货需求支撑下降，企业让利出货；成本提振塑料和聚丙烯期货，但现货业者心态提振有限，下游采购谨慎 [26] - PVC&烧碱：PVC 震荡偏强，企业库存高压，山东一体化毛利略亏，开工高位，出口或好转，现货企稳，供高需弱，低位区间运行；烧碱震荡，行业累库，液氯价格降，成本支撑抬升，氯碱一体化有利润，现货弱，开工高位，下游需求不足，弱势运行 [27] - PX&PTA：调油影响弱化，油价提振 PX 和 PTA 价格，PTA 减产，终端负荷下降，PX 化工需求偏空；韩国装置降负，新产能预期明年下半年，上半年供应或下滑，PX 中期偏强；PTA 加工差低、负荷降，累库缓和，春节前成本驱动，新年度加工差或修复 [28] - 乙二醇：产量环比下降，伊朗和美国装置问题，供应改善，有检修计划，价格低位下行阻力大，春节前后累库，中期弱势难改 [29] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，价格随原料波动；瓶片需求转淡，周度提负，基差反弹，加工差回落，产能过剩，成本驱动 [30] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆震荡偏强，连粕震荡，预计巴西大豆产量创纪录，阿根廷播种进度慢，国内大豆供应足、压榨量升、豆粕库存高，M2605 合约关注美豆出口和南美天气，策略上观察回调后做多机会 [34] - 豆油&棕榈油：棕榈油海外供需疲弱但边际利空缓和，关注美豆价格和南美天气，预计美豆偏强震荡提振豆油，关注油脂基本面波动 [35] - 菜粕&菜油：加拿大菜籽出口差，关注出口市场；国内关注澳籽通关和压榨，菜系短期驱动不显著，维持观望 [36] - 豆一：盘面减仓、价格震荡，现货报价稳定，国产大豆优质优价，关注美国大豆出口和南美天气，关注现货和政策指引 [37] - 玉米：玉米期货高位震荡，北港现货坚挺，东北农户惜售，华北玉米质量差，市场青睐东北粮，中下游库存低、补库意愿增强，关注新粮售粮进度、贸易协议和超期小麦拍卖，01 合约观望，03、05 合约等回调 [38] - 生猪：周末现货价格上调，月末出栏缩量和南方腌腊需求提振，后期腌腊需求启动但二育大肥出栏有压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [39] - 鸡蛋：期货大涨，资金拉涨远月，周末现货稳定，中长期存栏下降，基本面预期改善，但近远月价差大，不建议追涨 [40] - 棉花：美棉震荡偏强，郑棉突破震荡区间，国内现货基差稳定、成交一般，新棉增产但库存同比低、销售快，纯棉纱价格稳定，新增订单不足，产业关注套保，操作上观望或逢低轻仓试多 [41] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，上方有压力；国内关注新榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期较好 [42] - 苹果：期价偏强，现货成交、价格偏强，今年库存同比降，短期价格强，中长期红富士质量差、好货少价高，贸易商和果农惜售，远月或有库存压力，关注去库情况 [43] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口谨慎，港口出库量支撑价格，库存低，操作上观望 [44] - 纸浆：价格连续下跌，基本面弱是主因，港口库存高位，供应宽松，需求弱，采购积极性不高，基差收敛后价格下跌，操作上观望 [45] 金融 - 股指：大盘缩量上涨，期指多数合约收涨，基差贴水；11 月制造业 PMI 回升但仍收缩，非制造业 PMI 回落；俄乌停火谈判有进展，海外市场对 12 月降息定价升至 80% 以上，美元回落、人民币升值，宏观流动性修复，短期不确定性仍存，策略观望、防御 [46] - 国债：期货收盘表现分化，30 年期主力合约涨 0.05%，利率债收益率下行，银行间流动性宽松，万科事件卖压减轻，结构分化行情持续，区间弱势震荡，建议谨慎操作 [47]