报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格阴跌，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - 本周检修减少产量上升，但下游疲软库存累库，氯碱利润下行 [3] - 期货区间震荡，山东现货偏弱，后续供应压力或上涨，现货价格预计震荡下行 [6] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.0%，华北、华中、华东负荷均有上升 [3] - 需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率提升，江浙地区综合开机率下降 [3] - 库存方面，下游疲软接货积极性不佳，烧碱库存累库，厂库库存环比上调9.89%，同比上调87.95% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在57附近，盘面价格贴水 [3] - 利润方面，山东氯碱企业周平均毛利环比减70%，整体氯碱利润下行，山东液氯均价100元/吨，下游需求有减少趋势 [3] - 估值方面，现货价格中性，盘面绝对价格偏低，近月合约平水附近 [3] - 宏观政策方面，能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为震荡，短期盘面暂无明显驱动，交易策略单边和套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，液氯价格高于上半年，氯碱利润接近盈亏平衡线，后续供应压力上涨，现货价格预计震荡下行 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [24] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [32] - 装置损失量、开工率、库存等数据展示了烧碱产能利用率、库存变化等情况 [35] - 主产区产量方面，华北检修减少产量上涨 [37] - 氯碱综合利润有所下降 [38] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [41] - 氧化铝方面，开工修复库存累库，供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，利润较好同比持稳 [53][64] - 非铝需求方面，开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [65][66] - 液氯下游方面，开工率反弹 [73] - 后续检修信息显示华东、华中、西南等地多家企业有检修计划 [77]