报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观上美国降息预期支撑上周矿价延续反弹 产业上供应端前期高发运陆续到港，近端到港量大幅增加，港口库存环比增加，铁矿石供应偏强；需求端淡季终端需求季节性走弱，铁水产量继续走低，铁矿需求疲弱，钢厂盈利率仍在走低，后续减产检修规模或进一步增加 综合来看，铁矿石供需边际转弱，受淡季钢材需求拖累，铁水产量继续走弱，拖累铁矿需求，预计矿价有回调空间 策略上建议铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820 - 850元/吨 [8] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 2025年11月17 - 23日，全球铁矿石发运总量环比减少238万吨至3278.4万吨，其中澳洲19港发运1804.4万吨，周环比降181.3万吨；巴西19港发运793.1万吨，周环比降54.8万吨；非主流地区发运微降，周环比降1.9万吨至680.9万吨 [8] - 2025年11月17 - 23日，中国45港到港量环比增加548.2万吨至2817.1万吨；本轮北方六港到港总量为1438.3万吨，周环比增397万吨 [8] - 截至2025年11月28日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.51%，周环比降0.29%；铁精粉日均产量为40.1万吨/天，较上周减少0.18万吨 [90] 需求 - 截至2025年11月28日，247家钢厂高炉开工率81.09%，较前周下降1.1%；日均铁水产量环比下降1.6万吨至234.68万吨，铁水产量续降 [8][95] - 截至2025年11月28日，247家钢厂盈利率35.06%，较前周下降2.6% 吨焦平均利润46元/吨，较前周增加27元/吨 [8][115] 库存 - 截至2025年11月28日，全国45个港口进口铁矿库存为15210.12万吨，周环比增155.47万吨 分国别来看，澳矿库存6307.46万吨，周环比增81.22万吨；巴西矿库存5987.03万吨，周环比降19.98万吨 [8][27][32] - 钢厂进口铁矿库存8942.48万吨，周环比降58.75万吨 小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，与前周持平 [8][45] 期现市场 - 展示大商所铁矿石01合约、05合约价格走势，铁矿石1 - 5价差，SGX当月掉期 - 大商所主力合约价差等图表 [16][19][20] 产业链结构（库存端） - 展示45港澳洲矿库存、巴西矿库存、铁矿石库存、贸易矿库存、铁精粉库存、球团库存、粗粉库存、块矿库存、压港船只、压港天数、247家钢厂进口矿库存、钢厂铁矿库存可用天数等图表 [26][31][34][41][44] 产业链结构（供应端） - 展示澳大利亚19港发运、巴西19港发运、铁矿全球发运、铁矿全球发运 - 澳巴发运、四大矿山发运、铁矿45港到港量、铁矿北方港口到港量、中国铁矿进口数量、中国自不同国家进口铁矿数量、不同矿种进口数量、国产矿供应等图表 [50][54][57][62][69][71][74][89]