行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [2] - 行业收盘点位为9962.15，52周最高为10950.05，52周最低为6107.84 [2] 核心观点 - 光伏产业存在供需预期差，供给端的“反内卷”政策持续推动，同时中国提交NDC3.0将带动相关配套措施密集发布，大基地消纳问题有望加速解决，预计2026年整体需求有支撑，预期差加大 [5][7][15] - 中国是能源转型的行动派，随着COP30召开及各缔约国提交NDC3.0，全球能源转型动力增强，需求的改善有望提前到来 [7][15][26][30] - 建议关注一体化组件企业，如隆基绿能、晶科能源等 [7][30] 行业基本情况与市场表现 - 2025年1-10月累计新增光伏装机规模252GW，同比增长39.3% [6][22] - 2025年1-9月光伏消纳率为95% [6][22] - 2025年9月装机9.7GW，同比下滑53.8%，主要受4-5月抢装潮后的需求波动影响 [6][22] - 预计2025年全年光伏装机有望达到300GW [6][22] - 风光发电量占比持续提升，全年有望超过20% [6][22] 产业链价格与盈利情况 - 硅料价格保持稳定，国内排产环比明显下滑，缓解了企业出货压力，但下游需求不振使价格承压 [17] - 硅片价格持续下跌，HJT硅片价格也随之下浮，预计整体仍将低位震荡运行 [18] - 电池片价格缓慢下行，183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.285元、0.275元和0.285元人民币 [18] - 组件价格维持稳定，国内集中式地面项目招投标价格有趋涨态势，主流厂商价格基本在0.7元/W以上，预计四季度价格保持稳定 [18] - Topcon组件单W毛利为0.02元，HJT组件单W毛利为-0.006元 [22] 政策与行业动态 - 国家发改委修订输配电成本监审和定价办法，旨在促进新能源消纳利用，通过引入容量机制等方式降低新能源交易成本 [26][28] - COP30会议进程推动各缔约国提交NDC3.0，有助于增强全球能源转型动力 [26][30]