报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端12月企业检修低谷产量将继续增长，需求端房地产施工走弱对下游管材和型材需求支撑有限，下游开工有回落预期，基本面驱动偏弱，但估值方面期货价格下探基差修复，套保空间收窄，且印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡，关注1 - 5正套策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应：检修计划减少，预计产量继续增加 - 11月部分PVC企业检修数量较10月减少，整体开工率提升 [5] - 开工率环比小幅增加，整体仍维持较高水平 [8] - 12月个别企业有新投产计划，产能基数扩大，国内有检修计划的企业较少，开工率提升，整体供应压力继续增加 [20] 需求：房地产施工将逐步下降，预计管材和型材开工走弱 - 国内房地产施工表现偏弱，下游需求淡季及房地产行业低迷拖累，制品企业开工率低，需求差，拿货多刚需低价，观望情绪浓，不过印度取消反倾销政策及BIS认证，出口量将增加缓解部分供应压力 [2] - 年末房地产成交有回升预期 [35] 库存：供需压力仍在，总库存高位震荡 - 基本面供强需弱，下游需求有下滑预期，终端企业订单转差，PVC库存消化能力减弱 [45] 价差：预计基差窄幅震荡 - 预计基差窄幅震荡，还展示了PVC区域价差和品种价差相关图表 [52][60] 利润：电石法和乙烯法利润表现偏弱 - 电石法和乙烯法生产毛利相关图表显示利润表现偏弱 [63]