量化模型与构建方式 1. 模型名称：CANSLIM行业轮动策略[1][4][13] * 模型构建思路：借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）七个维度构建复合因子，用于进行行业轮动配置[4][13][26]。 * 模型具体构建过程： * 调仓频率：每月月末最后一个交易日调仓[36]。 * 回测区间：2013年1月4日至2025年9月30日[36]。 * 样本选择：28个中信一级行业（剔除综合金融、综合行业）[36]。 * 业绩基准：中信一级行业等权组合[36]。 * 组合构建方式：根据CANSLIM复合因子值对行业从高到低进行排序，选择得分最高的5个行业等权构建组合；若得分第五的行业出现平分，则相同得分的行业全部纳入[37]。 模型的回测效果 1. CANSLIM行业轮动策略，年化收益22.94%，相对行业等权基准年化超额收益13.80%，相对最大回撤23.75%，信息比1.29，收益回撤比0.58，月度胜率73%[5][38][40]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：CANSLIM复合因子[4][5][32] * 因子构建思路：综合行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）七个维度的多个子因子，构建一个综合得分因子用于评估行业未来表现[4][26][27]。 * 因子具体构建过程：该复合因子由以下七个维度的子因子综合计算得出，各子因子的具体计算方式如下[26][27][32]： * Crowd (拥挤度)：$\text{拥挤度} = \frac{(\text{创新高股票数量} - \text{创新低股票数量})}{\text{行业内"成交活跃股"股票数量}}$[32] * Analyst (分析师预期)：包含两个子因子： * 分析师认可度：$\text{分析师认可度} = \frac{(\text{分析师认可股票数量} - \text{分析师不认可股票数量})}{\text{成分股数量}}$[32] * 分析师净上调比例：过去三个月分析师净上调比例[32]。 * NotableProfit (基本面景气度)：包含三个子因子： * SUE：标准化预期外盈利[32]。 * DeltaROEQ：单季度ROE同比增速[32]。 * 工业企业经济效益：工业企业利润累计同比[32]。 * Smart (聪明资金)：超大单资金净流入金额占比：$\text{超大单资金净流入金额占比} = \frac{\text{超大单资金净流入}}{\text{行业自由流通市值}}$[32] * Leader (价格动量)：包含两个子因子： * 公募重仓股动量：成分股内公募重仓股收益率 - 成分股内所有股票收益率[32]。 * 成交量调节动量：日成交量调节动量均值 / 日成交量调节动量标准差[32]。 * Institution (机构资金)：包含两个子因子： * 公募基金行业变动：公募基金相对中证800指数行业超低配相对上期变动[32]。 * 券商金股行业变动：券商金股行业相对上月变动[32]。 * MacroPB (宏观视角下的动态估值)：在"信贷+货币"框架下引入趋势变量，形成多维度动态估值调节方法[27][32]。 2. 因子名称：券商金股行业变动因子[2][16][32] * 因子构建思路：从卖方视角探知机构资金的最新观点，反映券商金股推荐组合的行业配置变化[27][32]。 * 因子具体构建过程：计算券商金股行业相对上月的变动情况[32]。 3. 因子名称：超大单资金净流入金额占比因子[2][16][32] * 因子构建思路：通过超大单资金的动向观察聪明资金的市场偏好[26][32]。 * 因子具体构建过程：$\text{因子值} = \frac{\text{超大单资金净流入}}{\text{行业自由流通市值}}$[32] 4. 因子名称：SUE因子[2][16][32] * 因子构建思路：使用标准化预期外盈利衡量基本面景气度[26][32]。 * 因子具体构建过程：计算标准化预期外盈利[32]。 5. 因子名称：PB因子[2][16] * 因子构建思路：使用市净率作为估值衡量指标。 6. 因子名称：单季度ROE增速因子[2][16][32] * 因子构建思路：使用单季度ROE同比增速衡量盈利能力边际改善[26][32]。 * 因子具体构建过程：计算单季度ROE同比增速[32]。 7. 因子名称：公募重仓股动量因子[2][16][32] * 因子构建思路：通过公募重仓股相对于行业内其他股票的表现来刻画行业价格强势程度[27][32]。 * 因子具体构建过程：$\text{因子值} = \text{成分股内公募重仓股收益率} - \text{成分股内所有股票收益率}$[32] 8. 因子名称：分析师认可度因子[2][16][32] * 因子构建思路：从分析师认可度观察行业景气度持续性[26][32]。 * 因子具体构建过程：$\text{因子值} = \frac{(\text{分析师认可股票数量} - \text{分析师不认可股票数量})}{\text{成分股数量}}$[32] 9. 因子名称：成交量调节动量因子[2][16][32] * 因子构建思路：结合成交量信息来刻画动量[27][32]。 * 因子具体构建过程：$\text{因子值} = \frac{\text{日成交量调节动量均值}}{\text{日成交量调节动量标准差}}$[32] 10. 因子名称：公募基金持仓行业变动因子[2][16][32] * 因子构建思路：从买方视角探知机构资金的最新观点[27][32]。 * 因子具体构建过程：计算公募基金相对中证800指数行业超低配相对上期的变动[32]。 因子的回测效果 1. CANSLIM复合因子，RankIC均值11.6%，月胜率64.7%，年化RankICIR 1.44，多头年化超额收益10.75%，空头年化超额收益-10.41%[5][32][34]。