报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月钢材市场处于供需双弱局面 向下估值有支撑 但向上需求不支持 价格单边驱动不明确 维持区间震荡态势 需重点关注宏观端国内中央经济工作会议和海外美联储会议带来的扰动因素 [196] 根据相关目录总结 价格 - 11月黑色系商品走势分化 煤焦大幅下跌 铁矿石、钢材窄幅震荡 螺纹强于热卷 国际市场热卷价格涨跌互现 [6][7] - 11月螺纹现货价格稳中有涨 广州涨幅超100元 其他地区涨0 - 70元 热卷现货价格震荡下跌 各地跌幅在10 - 70元 [11][18] - 11月螺纹与钢坯价差扩大 华东一、三线资源价差收窄 螺纹和废钢价差扩大 [27] - 11月螺纹1 - 5价差扩大 5 - 10价差收窄 热卷1 - 5价差扩大 5 - 10价差扩大 [37][40] - 11月螺矿比收窄 螺焦比扩大 [43] 供应 - 10月粗钢、生铁产量继续回落 11月中旬重点钢企生铁日均产量环比回落0.42% 粗钢日均产量环比回升0.88% [47][49] - 11月螺纹周产量、热卷周产量、五大品种钢材产量回落 北方大区、华东大区、南方大区螺纹周产量均回落 [55][62] - 11月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量回落 电炉开工率、产能利用率回升 钢厂废钢库存回升 [71][77] 需求 - 10月房地产投资、销售、新开工、竣工同比降幅面扩大 施工同比降幅收窄 基建投资增速继续负增长 交通运输、水利、电力投资增速全面回落 [82][89] - 10月汽车产销量增速回升 挖掘机销量增速回落 重卡销量增幅回升 家电产量和出口同比有不同变化 [95][102] - 11月全国建材成交量回落 杭州螺纹出库量回升 水泥出库量回升 华东大区、北方大区成交回落 南方大区成交回升 水泥磨机开工率先降后升 [105][113] - 11月螺纹表需回落 热卷表需回落 五大品种表需回升 100城土地成交面积回升 30城商品房成交面积回升 乘用车销量回落 [121][128] 库存 - 11月五大品种库存回落112.95万吨 同比增加227.34万吨 螺纹总库存回落71.04万吨 同比增加83.84万吨 热卷总库存回落5.69万吨 同比增加95.18万吨 [133][138][150] - 11月上海、杭州螺纹库存增加 广州、北京螺纹库存回落 上海、成都热卷库存增加 天津、乐从热卷库存下降 [144][156] 利润 - 11月螺纹盘面、热卷盘面亏损收窄 长流程钢厂（江苏高炉钢厂）亏损扩大 短流程钢厂（华东电炉钢厂）亏损收窄 [160][163] 进出口 - 1 - 10月钢材出口同比增长6.6% 10月钢材出口同比下降12.5% 1 - 10月钢材进口同比下降11.9% [165][168] 流动性 - 10月社融存量增速回落 M1、M2增速回落 企业中长期贷款、住户中长期贷款同比环比均明显回落 [169][178] 交易数据 - 11月螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交有所回落 [181] 螺纹钢期权 - 报告展示了螺纹钢期权的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率等数据 [185][188] 利多利空因素 - 利多因素为钢厂减产检修逐步增加、成本对低估值钢价仍有支撑、库存降幅11月有所加快、宏观政策仍有宽松预期 [192] - 利空因素为终端需求转入消费淡季、部分地区库存压力依然较大、原料供需逐步转为宽松、钢厂出口接单难度有所加大 [192]