核心观点 - 报告对CANSLIM行业轮动策略进行样本外跟踪，并从多维度解析行业景气度，给出2025年12月的月度行业配置建议[1][14] - 借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度、分析师预期、基本面景气度、聪明资金、价格动量、机构资金和宏观视角下的动态估值七个维度构建复合得分因子[4][13][26][27] - 本期得分排名靠前的五个行业为钢铁、银行、建筑、电力及公用事业和电力设备及新能源行业[4][24] 行业轮动因子表现 - 上月以来（20251103-20251128），超大单资金净流入金额占比和券商金股行业变动因子表现较好，SUE、PB和单季度ROE增速因子表现较差[2][16] - 今年以来（20250102-20251128），公募重仓股动量、SUE和分析师认可度因子表现较好，成交量调节动量、公募基金持仓行业变动和超大单资金净流入金额占比因子表现较差[2][16] 上月组合绩效回顾 - 上月以来（20251103-20251128），行业轮动组合收益率-1.09%，同期中信一级行业等权指数收益率-1.16%，组合超额收益率0.08%[3][21] - 今年以来（20250102-20251031），行业轮动组合收益率20.48%，同期中信一级行业等权指数收益率20.20%，组合超额收益率0.28%[3][21] - 2025年11月中信一级行业中，纺织服装（+3.53%）、石油石化（+3.19%）、银行（+3.16%）收益率排名靠前，综合金融（-7.32%）、计算机（-5.64%）、汽车（-5.61%）收益率排名靠后[17][20] 本月组合推荐情况 - 基于CANSLIM复合得分因子，2025年12月推荐配置得分最高的五个行业：钢铁（总分131）、银行（总分124.5）、建筑（总分109）、电力及公用事业（总分104.5）、电力设备及新能源（总分102）[4][24][25] - 各行业得分基于七个维度：基本面、机构观点、分析师预期、资金面、拥挤度、估值和动量，其中煤炭行业因触及拥挤度条件，在拥挤度维度得分为-999[24][25] CANSLIM行业轮动策略构建及绩效表现 - CANSLIM复合因子自2013年以来RankIC均值达11.6%，月胜率64.7%，年化RankICIR达1.44，多头年化超额收益10.75%，空头年化超额收益-10.41%[5][32][33][34] - 策略组合自2013年以来年化收益22.94%，相对行业等权基准年化超额收益13.80%，相对最大回撤23.75%，信息比1.29，收益回撤比0.58，月度胜率73%[5][38][40] - 组合构建方式为每月末调仓，选取CANSLIM复合因子得分最高的5个行业等权配置，若第五名出现平分则全部纳入[36][37]