报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期大幅抬升，贵金属市场维持强势运行，白银“逼空”行情加剧推动银价近期加速上涨 [2] - 宏观数据显示美国就业市场降温，联储内部表态偏鸽派，12月降息概率大增提振市场乐观情绪 [2] - 地缘方面市场风险情绪缓和或抑制避险需求 [2] - 12月重启降息成主流预期，有望提振市场看多情绪，实物白银库存偏紧或加剧短期逼仓行情，投资者对宏观消息敏感度或提升，不及预期的消息可能放大回调风险 [2] - 中长期美国债务压力凸显，黄金作为美元信用对冲资产有吸引力，各国央行长期购金支撑长期金价 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价963.28元/克，环比涨9.4；沪银主力合约收盘价13278元/千克，环比涨551 [2] - 沪金主力合约持仓量205325手，环比增3196手；沪银主力合约持仓量38724手，环比减8486手 [2] - 沪金主力合约成交量342979手，环比增153266手；沪银主力合约成交量2703384手，环比增1072037手 [2] - 沪金仓单数量90873千克，环比持平；沪银仓单数量573702千克，环比增14820千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价958.46元/克，环比涨10.31；华通一号白银现货价13303元/千克，环比涨685 [2] - 沪金主力合约基差-4.82元/克，环比涨0.95；沪银主力合约基差25元/千克，环比涨134 [2] ETF持仓及CFTC非商业净持仓 - SPDR黄金ETF持仓1045.43吨，环比持平；SLV白银ETF持仓15610.54吨，环比减28040吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓203916张，环比持平；白银CFTC非商业净持仓43181张，环比减3036张 [2] 供需情况 - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比增86.24吨；白银年度总供应量32056吨，环比增482吨 [2] - 黄金季度总需求量1257.9吨，环比增174.15吨；白银年度总需求量35716吨，环比减491吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.44，环比降0.12；10年美债实际收益率1.79%，环比升0.02% [2] - VIX波动率指数16.35，环比降0.86；CBOE黄金波动率指标22.87，环比升0.92 [2] - 标普500/黄金价格比1.63，环比降0.01；金银比77.74，环比降0.05 [2] 行业消息 - 美国国务卿称美乌会谈“富有成效”，俄罗斯在结束冲突协议中起核心作用 [2] - 白宫官员表示特朗普可能年底确定下任美联储主席人选，市场反应积极 [2] - 高盛称美联储12月降息几无悬念，市场对25个基点降息定价概率达85%-86% [2] - CME“美联储观察”显示12月降息25个基点概率87.4%，维持利率不变概率12.6%；到明年1月累计降息25个基点概率67.5%，维持不变概率9.2%，累计降息50个基点概率23.2% [2] 重点关注 - 12月1日美国11月ISM制造业PMI [2] - 12月2日美国JOLTS职位空缺数据 [2] - 12月3日美国ADP私营部门就业数据 [2] - 美国9月PCE个人消费支出数据（时间待定） [2]