报告行业投资评级 - 股指操作评级为 ☆☆☆ [1] - 国债操作评级为 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月28日当周期指分化，IH2512、IF2512、IC2512、IM2512分别上升1.27%、2.67%、4.29%、4.84%，政策面和资金面驱动逻辑未变，海外宏观趋稳，国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好回升 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%，长周期11月多数经济数据增长趋弱，IF和IC承压；短周期中高频地产、消费仍弱，人民币兑美元升值，资金面相对宽松，升幅有限，风险偏好回升，综合信号中性以上；期债资金面宽松，风险偏好利于修复，但股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，持仓量因子回落，综合信号中性震荡 [1] 各目录总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等经济动能指标有不同涨跌，期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等通胀指标有不同涨跌，期指和期债评分均为8分 [3] 流动性 - DR007等流动性指标有不同涨跌，期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等指数估值指标有不同涨跌，期指评分10分 [5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有不同涨跌，期指评分9分；国开债到期收益率等债券市场情绪指标有不同涨跌，期债评分7分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，短周期模型聚焦市场风格等高频数据，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号 - 各合约短周期、持仓量、长周期模型及综合信号有相应数值，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相应操作原则 [18] 上周情况 - 11月24 - 28日各主力合约预测信号多为0，有净值跟踪数据 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子用瞬时远期利率函数，采用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约11月24 - 28日N - S模型和趋势回归模型信号有相应记录 [24]