报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场前期利空基本消化，悲观情绪有所缓和，预计后市糖价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5405元/吨，环比涨5元/吨；主力合约持仓量350573手，环比减少10944手 [2] - 白糖仓单数量为0，有效仓单预报为183张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -60675手 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4172元/吨，环比涨15元/吨；配额内泰国糖进口加工估算价4218元/吨，环比涨12元/吨 [2] - 配额外50%关税巴西糖进口估算价5289元/吨，环比涨18元/吨；配额外50%关税泰国糖进口估算价5349元/吨 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价5425元/吨，环比降30元/吨；广西南宁白糖现货价5470元/吨，环比无变化；广西柳州白糖现货价5565元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24千公顷 [2] 产业情况 - 全国食糖累计产量1236万吨，环比降12万吨；云南甘蔗糖累计产量1116.21万吨，环比增5.49万吨；广西甘蔗糖累计销量602.29万吨，环比增26.66万吨 [2] - 巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨；食糖当月进口量75万吨，环比增20万吨；食糖累计进口量390万吨，环比增74万吨 [2] - 配额内进口泰国与柳糖价差1119元/吨，环比降9元/吨；配额内进口巴糖与柳糖现价价差119元/吨，环比降15元/吨 [2] - 配额外50%关税进口泰国与柳糖价差59元/吨，环比降12元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量88.3万吨，环比增34.39万吨；软饮料当月产量1096.2万吨，环比降495.5万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨、看跌期权隐含波动率均为6.35%，环比涨0.28个百分点 [2] - 白糖20日历史波动率6.78%，环比降0.07个百分点；60日历史波动率6.81%，环比降0.02个百分点 [2] 行业消息 - 截至2025年10月14日，非商业原糖期货净空持仓140751手，较前一周增25944手；多头持仓173974手，较前一周减3512手；空头持仓314725手，较前一周增22432手 [2] - 截至11月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量56艘，前一周为61艘；港口等待装运的食糖数量206.72万吨，较前一周下降10.1% [2] 观点总结 - 国内市场，截至当前，广西2025/26榨季21家糖厂开榨，同比减少36家；云南开榨糖厂9家，同比增加4家，广西甘蔗开榨相对延迟，云南糖开榨进度快于去年同期 [2] - 广西新糖上市，低价糖源进入市场，带动云南糖价格下跌，加工糖、甜菜糖虽有一定冲击，但价格相对坚挺，给与广西糖价一定支撑 [2]