核心观点 - 报告提出2025年12月的配置建议，重点关注金融、有色金属、电子和机械行业 [1] - 风格轮动策略显示12月成长风格和小盘风格得分较高 [3][6][8] - 行业轮动综合得分排名前五的行业为银行、电子、机械、有色金属、非银行金融 [3][23] 风格轮动观点 - 构建了价值成长风格轮动和大小盘风格轮动策略，通过经济繁荣敏感度、流动性受益度和市场情绪三维度多因子打分 [3][6] - 2025年12月价值成长轮动综合分数为5，成长风格得分较高；11月综合分数为6，成长风格得分较高，其中国证成长指数收益率为-2.85%，国证价值指数收益率为0.35% [3][6] - 2025年12月大小盘轮动综合分数为4，小盘风格得分较高；11月综合分数为4，小盘风格得分较高，其中沪深300收益率为-2.46%，中证1000收益率为-2.30% [3][8] 行业轮动观点 - 行业轮动框架基于宏观指标、基本面指标、技术面指标和拥挤度指标四维引擎共10个指标构建 [3][11] - 宏观指标将一级行业划分为上游周期、中游制造、下游消费、TMT、大金融五个板块，12月宏观经济增长处于"扩张强化/衰退缓解"阶段，流动性处于"宽松加码/紧缩放缓"阶段，建议配置大金融和中游制造板块 [13] - 基本面因子排名前五的行业为非银行金融、有色金属、电子、通信、电力设备及新能源，排名后五的行业为房地产、煤炭、建筑、农林牧渔、纺织服装 [3][17] - 技术面因子排名前五的行业为电子、银行、通信、有色金属、机械，排名后五的行业为煤炭、建筑、食品饮料、石油石化、房地产 [3][18] - 拥挤度较高的五个行业为基础化工、电力设备及新能源、农林牧渔、房地产、纺织服装，拥挤度较低的五个行业为机械、非银行金融、汽车、计算机、食品饮料 [3][22] - 行业轮动综合得分结合宏观、基本面和技术面三维度的正向得分，并负向配置拥挤度因子，排名前五的行业为银行、电子、机械、有色金属、非银行金融，排名后五的行业为煤炭、房地产、建筑、石油石化、纺织服装 [3][23]