报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周铜价高位震荡，波动区间在87000 - 89000元/吨，因供给端收紧、需求端有支撑但部分领域疲软、宏观情绪利好[4][43][45] 根据相关目录分别进行总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：11月28日SHFE主力合约价格87360元/吨，较11月27日涨0.39%，LME价格11月27日为10930美元/吨，较11月24日回落23美元；升水铜11月28日升至180元/吨，升水走强，平水铜维持55元/吨稳定，湿法铜贴水收窄至 - 30元/吨，LME(0 - 3)升水11月27日升至16.56美元/吨，较11月24日大幅走强[1][34] - 持仓与成交：LME持仓11月27日增加3102手至330192手，成交量扩大，SHFE库存11月28日增至159425吨，较11月27日上升2250吨，11月28日沪铜主连价格涨幅显著暗示成交活跃[1][35] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：CSPT计划2026年降低矿铜产能负荷10%以上，日本三菱材料计划到2035年削减原生铜冶炼量30% - 40%，精矿供应紧张，LME库存11月28日降至35244吨，较11月24日降11.5%[2][38] - 需求端：电力领域需求强劲，南方电网梅州抽水蓄能电站二期工程11月28日投产，青海"沙戈荒"项目11月27日开工；建筑和消费电子领域疲软，建筑行业受高铜价拖累订单放缓，家用空调12月内销排产同比下滑29.9%；铜线缆开工率本周66.89%，环比微升1.22%，黄铜棒开工率仅50.48%[2][40] - 库存端：LME库存11月28日35244吨，连续下降，SHFE库存11月28日159425吨，较11月27日上升1.43%，精铜杆企业原料库存11月27日环比降2.17%至27000吨，成品库存环比降1.34%，总体库存分化，LME去库明显而SHFE累库[3][42] 价格走势判断 预计未来一到两周铜价高位震荡，波动区间在87000 - 89000元/吨，供给端收紧、需求端电力项目落地对冲部分疲软、宏观情绪受美联储降息预期升温利好[4][43][45]