量化模型与构建方式 1. 模型名称：券商金股指数[17] 模型构建思路： 基于券商金股股票池，构建一个能够表征卖方分析师推荐股票池整体表现的指数，并将其与公募基金整体表现（以偏股混合型基金指数为代表）进行比较[17] 模型具体构建过程： 每月初汇总所有券商发布的当月金股，根据每只股票被券商推荐的家数进行加权以构建指数组合，并于每月第一个交易日收盘时进行调仓[17]。为了更公允地与偏股混合型基金指数比较，在计算指数收益时，会考虑公募基金的仓位水平：使用每次调仓时点所能获取的主动股基在最近一个报告期的权益仓位中位数作为该券商金股指数的仓位[17] 2. 模型名称：券商金股行业组合[21] 模型构建思路： 为了检验券商金股在各行业内的Alpha挖掘能力，分行业构建组合[21] 模型具体构建过程： 筛选出券商金股股票池中属于不同中信一级行业的个股，在每个行业内，对属于该行业的金股采用等权重方式构建行业组合[21] 3. 模型名称：券商金股业绩增强组合[37][42] 模型构建思路： 以对标公募基金中位数为基准，在能够较好跟踪偏股混合型基金指数的券商金股股票池中进行优选，旨在获得稳定战胜基准的表现[37][42] 模型具体构建过程： 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，同时以全体公募基金的行业分布作为行业配置基准，从而构建最终的业绩增强组合[42] 模型的回测效果 1. 券商金股指数模型 - 本月（2025年11月）收益：-2.65%[20] - 本年（截至20251128）收益：25.18%[20] - 同期偏股混合型基金指数收益（本月）：-2.45%[20] - 同期偏股混合型基金指数收益（本年）：29.23%[20] 2. 券商金股业绩增强组合模型 - 本月（20251103-20251128）绝对收益：-1.06%[5][41] - 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：1.39%[5][41] - 本年（20250102-20251128）绝对收益：33.65%[5][41] - 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：4.42%[5][41] - 今年以来在主动股基中排名分位点：35.37%（1227/3469）[5][41] - 全样本期（2018.1.2-2025.6.30）年化收益（考虑仓位）：19.34%[43] - 全样本期相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[43] - 各年度在主动股基中排名均位于前30%水平[43] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：总市值[3][27] 因子表现评价： 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 2. 因子名称：单季度超预期幅度[3][27] 因子表现评价： 最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][27] 3. 因子名称：SUR[3][27] 因子表现评价： 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 4. 因子名称：单季度营收增速[3][27] 因子表现评价： 今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 5. 因子名称：日内收益率[3][27] 因子表现评价： 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 6. 因子名称：分析师净上调幅度[3][27] 因子表现评价： 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 7. 因子名称：分析师净上调比例[3][27] 因子表现评价： 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 8. 因子名称：EPTTM[3][27] 因子表现评价： 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 9. 因子名称：预期股息率[3][27] 因子表现评价： 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 10. 因子名称：BP[3][27] 因子表现评价： 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 11. 因子名称：Barra风格因子[29][32] 因子构建思路： 用于分析券商金股股票池相对于全市场在主要风格上的暴露情况[29][32] 因子的回测效果 注：报告未提供具体因子在回测中的量化指标值（如IC、IR、多空收益等），仅提供了近期表现的定性排序[3][27]。