行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][5][15] 核心观点 - 高基数及部分地方补贴退出背景下，2025年底乘用车同比增速或下行 [5][15] - 政策退坡预期下，2026年高端乘用车市场相对更好，看好自主品牌高端化突破，30万元以上优质供给车企有望受益 [5][15] - 汽车板块周度表现跑赢大盘，2025年11月24日至28日，汽车板块指数上涨3.2%，同期上证综指上涨1.4% [5][16] - 行业长期表现向好，汽车行业最近12个月累计涨幅达21.4%，跑赢沪深300指数（16.9%） [4] 本周动态总结 - 阿维塔科技于2025年11月27日正式向香港联交所递交IPO申请，此前已完成四轮融资，募集资金超190亿元，其中C轮融资超110亿元为当年国内最大单笔融资，并以115亿元入股引望，与华为构建资本纽带战略合作 [5][12][30] - “蔚小理”披露2025年三季度财报：蔚来营收217.9亿元，同比增长16.7%，净亏损收窄至34.8亿元 [5][13][31]；小鹏汽车营收203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损收窄至3.8亿元 [5][13][31]；理想汽车交付量93,211辆，同比下滑39.0%，营收273.65亿元，同比下滑36.2%，净亏损6.24亿元，毛利率降至16.3%，主要受MEGA召回事件影响 [5][13][31] - 零跑Lafa5于2025年11月27日上市，共推出5款车型，指导价9.78万-12.18万元，限时价9.28万-11.68万元，定位纯电两厢紧凑型车，CLTC最高续航605公里，高配搭载激光雷达，Ultra版计划2026年第二季度上市 [5][14][32] - 特斯拉在欧洲启动FSD监督版陪同体验活动，2025年12月1日至31日期间于意大利、法国、德国多城市开展 [33] 板块表现追溯 - 周度涨跌幅（2025/11/24-11/28）：汽车子板块中，汽车服务（+3.9%）、零部件（+3.7%）表现领先，乘用车（+2.6%）、商用车（+2.0%）次之 [5][16] - 港股汽车整车周度涨跌幅：零跑汽车（+12.2%）、小鹏汽车（+6.9%）、理想汽车（+4.8%）、吉利汽车（+1.4%）、蔚来（+1.3%） [5][16] - 个股表现：天普股份（+35.3%）、超捷股份（+28.4%）、福赛科技（+27.3%）领涨；华达科技（-11.9%）、英利汽车（-11.9%）、登云股份（-5.4%）领跌 [24][25] 行业数据跟踪 - 2025年10月汽车产销数据：汽车产销分别为335.9万辆和332.2万辆，环比增长2.5%和3.0%，同比增长12.1%和8.8% [34] - 乘用车产销分别为299.5万辆和296.1万辆，环比增长3.3%和3.6%，同比增长10.7%和7.5% [34] - 商用车产销分别为36.4万辆和36.1万辆，环比下降3.3%和1.9%，同比增长25.4%和21.0% [34] - 新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20.0%，渗透率达51.6% [34] 投资建议与重点关注公司 - 乘用车领域：推荐江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪 [5][15] - 零部件领域：推荐华阳集团、德赛西威、科博达、经纬恒润（智能化硬件）；拓普集团、均胜电子（机器人T链）；福耀玻璃、银轮股份、博俊科技、无锡振华、松原安全、星宇股份（经营周期向上） [5][6][15] - 商用车领域：推荐潍柴动力、福田汽车、中国重汽A（重卡产业链）；宇通客车（客车龙头） [5][6][15]