报告投资评级 - 对恒勃股份首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 报告围绕科技与国央企改革两条主线，关注汽车行业主机厂、智能化趋势及零部件企业 [3] - 恒勃股份作为传统进气系统头部供应商，通过内生外延布局新业务，特别是PEEK材料在人形机器人领域的应用，打开新成长空间 [3][4][5][6] - 零跑Lafa5以高性价比切入10万级纯电轿跑市场，承担品牌规模化与全球化战略使命 [3][8][9][10] 恒勃股份分析总结 - 公司是进气系统头部供应商，2024年国内摩托车、汽车进气系统市场空间近50亿元，公司保持约30%毛利率、15%净利率 [3][4] - 传统主业全产业链布局，具备成本优势和快速反应能力，深度绑定头部客户 [3][4] - 内生外延多线布局，拓展热管理系统、摩托车智能仪表、氢燃料、PEEK、汽车内饰件等新业务，并开拓东南亚市场 [3][5] - 人形机器人领域PEEK材料前景广阔，单台机器人用量可达5kg甚至更高，公司与DMI合资实现聚合、改性、注塑一体化全产业链布局 [3][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润为1.52/1.78/2.07亿元，同比增速分别为16.2%/16.8%/16.2% [6] - 给予2026年可比公司平均71倍PE，对应目标市值126亿元，有22%上涨空间 [6] 零跑Lafa5发布分析总结 - 零跑Lafa5在杭州发布，提供515km和605km续航的5款车型，限时售价9.28-11.68万元，定位10万级纯电轿跑市场 [3][8] - 车型旨在破解“低价难兼顾颜值、性能与智能”行业痛点，实现20万级配置向10万级下沉，面向Z世代年轻用户 [3][8] - Lafa5承担零跑品牌战略使命，零跑公布2025年盈利持续为正、全年销量提前突破50万台，并提出2026年冲击百万销量目标 [3][8] - 车型按全球标准规划，特别面向欧洲市场，未来将与高尔夫GTI等车型竞争 [8] - 外观采用宽体低趴轿跑设计，风阻系数0.256，车内空间得房率86%，软包覆盖率80%，后备箱容积435L [9] - 智能化配置搭载8295P座舱芯片、双大模型语音系统及Leapmotor OS 4.0 Plus操作系统，辅助驾驶配备激光雷达与27个感知硬件 [9] - 驾控由中欧团队联合调校底盘，搭载160kW后驱电机，零百加速6.4秒，续航最高605km，安全上采用高强钢车身和CTC 2.0 Plus电池防护系统 [10] 行业投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利、小鹏 [3] - 智能化趋势推荐：关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐：关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力零部件企业推荐：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]