报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年末市场对供给侧改革的政策预期升温，同时交割仓单数量变化受关注，多晶硅价格波动加剧，年末多晶硅价格呈宽幅震荡格局 [4] 相关目录总结 最新动态及原因 12月1日多晶硅现货价格快速回升，主力合约最高涨超 - 5% 触及50200元/吨，突破前期高点并再创阶段新高，价格走强受两方面因素驱动，一是年末市场对供给侧改革可能释放明确政策信号的预期升温，二是11月仓单集中注销后，广期所多晶硅仓单降至1330手，市场担忧短期仓单注册进度偏慢，带动近月合约显著拉涨 [2] 基本面情况 - 供给端：11月西南枯水期，水电成本上升使当地多晶硅产能持续减产，11月多晶硅产量11.5万吨，环比 - 14.5％，同比 - 2.7％；1 - 11月累计生产119万吨，同比 - 28.1％，12月供给预计处于10 - 11万吨区间，阶段性供给压力缓和 [3] - 需求端：受新能源电价上网市场化改革影响，光伏装机收益承压，年末下游生产进入淡季，需求进一步减弱，电池片和组件排产自10月起持续回落，硅片生产也明显下降，11月硅片产量8.4GW，环比 + 10.4%，同比 - 26.4%；1 - 11月累计生产608.2GW，环比 - 0.4%，终端装机疲软向中游传导，电池片与硅片价格近期有轻微松动，短期需求仍可能下行 [3] - 库存方面：多晶硅行业库存仍处于高位，因近期仓单集中注销等因素，市场对仓单重新注册速度有担忧，需关注仓单注册进程 [3] 总结及策略 年末多晶硅价格呈宽幅震荡格局，上游硅料厂商可逢高开展套期保值操作，机构投资可考虑卖虚值看跌期权继续持有，关注后续仓单注册进度，待仓单回归后，可考虑逐步布局近远月反套策略 [4]