报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 商业航天产业迎来政策与资金双向驱动，有望进入快速发展阶段，火箭与卫星端有望协同共振[8] - 国际形势不稳定性加剧，我国装备建设有望提速，新质战斗力建设将加速[8] - 随着“十五五”临近，军工板块内外需共振，配置价值凸显，民用及军贸有望成为第二增长极[8] 商业航天发展行动计划要点 - 国家航天局于近期设立商业航天司，标志着产业迎来专职监管机构[12] - 发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确到2027年基本实现商业航天高质量发展的目标[12] - 行动计划涵盖卫星端、火箭端、新兴产业端和资金端四个维度的支持政策[13] - 卫星端政策包括完善商业卫星建设运营支持机制和推动卫星数据安全高效利用[13] - 火箭端政策包括加强地面基础设施建设和鼓励商业航天布局产业链相应环节[13] - 新兴产业端支持拓展太空资源开发利用、太空制造等新业态[13] - 资金端将引导培育耐心资本，设立国家商业航天发展基金[13] 国际形势与国内装备建设 - 印度国防部争取在下一财年实现国防预算最高20%的增幅[16] - 土耳其国防企业签署65亿美元合同升级本国防空系统[16] - 在大国博弈加剧背景下，全球军费总额连续突破历史峰值[16] - 我国周边地缘安全不确定性加剧，主战装备建设有望提速[16] - 以无人装备、深海作战、信息化和智能化为代表的新质战斗力将加速建设[16] 行业表现与市场数据 - 报告期内（2025年11月21日至11月28日），国防军工(申万)指数上涨2.85%，收于1,689.66点[23] - 同期上证综指上涨1.40%，沪深300指数上涨1.64%[23] - 国防军工指数相对沪深300指数的超额收益率为+1.21%[24] - 在申万一级行业指数中，国防军工本周涨跌幅排名第14位（共31个行业）[26] - 个股方面，航天环宇（688523）本周涨幅达53.33%，赛微电子（300456）涨幅达44.85%[29] 投资方向与相关标的 - 航发&燃机链：关注航发动力、应流股份、西部超导（买入）、中航重机（买入）等公司[17] - 新质新域：关注航天电子（买入）、海格通信（买入）、新光光电（增持）等公司，涉及无人装备、深海科技、作战信息化等领域[17] - 军工电子：关注航天电器（买入）、振华科技（增持）、中航光电（买入）等公司[17] - 军贸/主机装备：关注中航沈飞、中航西飞、国睿科技等公司[17]