报告投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 国家发展改革委修订输配电成本监审和定价办法，通过引入容量机制等措施促进新能源消纳利用、电力安全保供和电网企业降本增效[4] - 预计今年供暖季全国最高用电负荷和高峰日用气量将创历史新高，能源供需总体平衡且资源供应有保障[4] - 投资机会聚焦于火电低估配置价值以及充电桩、光伏资产基础设施出海，同时关注绿电、水电、核电等细分领域的成长性和价值重估[4] 行情回顾总结 - 本周（2025/11/24-2025/11/28）SW公用指数上涨0.89%，细分板块中SW燃气（+3.27%）和SW火电（+1.60%）涨幅居前[9] - 个股方面，德龙汇能（+11.2%）、大众公用（+10.2%）等燃气板块标的领涨；胜利股份（-6.3%）、上海电力（-3.9%）等跌幅较大[9][12] 电力板块数据跟踪总结 用电量 - 2025年1-10月全社会用电量8.62万亿千瓦时，同比增长5.1%，增速较1-9月上升0.5个百分点[13] - 分产业看，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电量分别同比增长10.5%、3.7%、8.4%、6.9%[13] 发电量 - 2025年1-10年累计发电量8.06万亿千瓦时，同比增长2.3%，增速较1-9月上升0.7个百分点[20] - 分电源类型看，火电发电量同比下降0.4%，水电同比下降1.6%，核电、风电、光伏发电量分别增长8.7%、7.6%、23.2%[20] 电价 - 2025年11月全国平均电网代购电价为401元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升2.8%[33] 火电 - 截至2025/11/28，动力煤秦皇岛5500卡平仓价822元/吨，周环比不变，同比下跌0.49%[43] - 2025年1-9月火电新增装机容量5668万千瓦，同比增长69.5%；截至2025年9月底火电累计装机容量达15亿千瓦，同比增长5.7%[47] 水电 - 2025年11月28日，三峡水库入库流量7600立方米/秒，同比增加2.7%；出库流量9510立方米/秒，同比增加36.44%[53] - 2025年1-9月水电新增装机容量716万千瓦，同比减少10.1%；截至2025年9月底水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比增长2.9%[59] 核电 - 2024年核电行业核准机组11台，2019年至2024年累计核准46台，中国核电、中国广核、国电投、华能集团分别获批18台、16台、8台、4台[71] - 截至2025年9月底核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长7.6%[72] 绿电（风电、光伏） - 2025年1-9月风电新增装机容量6109万千瓦，同比增长56.2%；光伏新增装机容量24027万千瓦，同比增长49.3%[76] - 截至2025年9月底风电累计装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%；光伏累计装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%[76] 重要公告总结 - 深圳能源拟公开发行公司债券，总规模不超过200亿元，用于补充流动资金、项目投资等[86] - 嘉泽新能为子公司融资提供担保，担保金额合计约45.32亿元[86] - 龙源电力成功发行20亿元超短期融资券，票面利率1.61%[92] - 华能国际、新筑股份等公司发生高管变动[86][92]