中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-12-02 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 宏观情绪偏暖，板块表现偏强 钢⼚供给端存在扰动，河北唐⼭因违规上⻢钢铁项⽬和新增产能被中 央⽣态环境保护督察组点名，⼤⽓污染防治存在明显短板，但实际对 北⽅钢⼚⽣产影响有限。12⽉中央经济⼯作会议即将召开，海外仍 有降息预期，宏观环境偏暖，钢材盘⾯表现偏强。铁矿在⾼铁⽔及冬 储补库预期下仍有较强⽀撑，煤焦在交割影响弱化之后低位反弹。 钢厂供给端存在扰动，河北唐山因违规上马钢铁项目和新增产能被中 央生态环境保护督察组点名，大气污染防治存在明显短板，但实际对 北方钢厂生产影响有限。12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有 降息预期，宏观环境偏暖，钢材盘面表现偏强。铁矿在高铁水及冬储 补库预期下仍有较强支撑，煤焦在交割影响弱化之后低位反弹。 1. 铁元素方面：铁水环比下降，钢厂盈利率进一步压缩，后续仍有 部分钢厂安排高炉检修计划，铁水预计延续走弱态势，刚需支撑逐渐 弱化。海外矿山发运环比小幅回升，澳洲发运减少，巴西发运环比大 幅增加，非主流发运略降，本期到港环比减量，港口库存环比继续累 积，全国钢厂进口矿库存下滑， ...