报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势分化，菜籽油前期多单离场，豆油振荡区间下沿支撑有效，短多继续持有，棕榈油短多全部离场，新空单介入；两粕05合约走势偏强，低位多单继续持有，但鉴于供应充足，不预期过大涨幅 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 12月1日，受天气扰动和东南亚洪涝影响，马棕榈油走强带动植物油板块整体走强；豆油主力合约Y2601报收于8288元/吨，日环比上涨0.53%，日增仓14314手，次主力合约Y2605报收于8086元/吨，日环比上涨0.57%，日增仓31341手；棕榈油主力合约P2601收盘价8652元/吨，日环比上涨0.30%，日减仓18937手，次主力合约P2605报收于8698元/吨，日环比上涨0.23%，日减仓2411手；菜籽油主力合约OI2601报收于9770元/吨，日环比上涨0.13%，日减仓4352手，次主力合约OI2605报收于9484元/吨，日环比下跌0.18%，日增仓3842手 [1] - 12月1日，市场数据修正，进口菜籽库存回升，菜籽粕库存较高，菜粕大幅下挫拖累豆粕走低；豆粕主力合约M2601报收于2835元/吨，日环比下跌0.35%，日增仓25888手，次主力合约M2605报收于2423元/吨，日环比下跌0.05%，日增仓24766手；菜粕主力合约RM2601报收于2403元/吨，日环比下跌1.18%，日减仓29820手，次主力合约RM2605报收于2403元/吨，日环比下跌0.05%，日增仓24766手 [2] 重要资讯 - 12月1日，原油期货上涨超1%，因乌克兰发动无人机袭击、美国关闭委内瑞拉领空以及OPEC决定维持2026年第一季度产量水平不变；NYMEX交投最活跃的1月原油期货合约上涨77美分，涨幅为1.32%，结算价报每桶59.32美元，交投活跃的2月布伦特原油合约上涨7美分，涨幅为1.27%，结算价报每桶63.17美元 [1] - 美国政府考虑将拟议的削减进口生物燃料补贴计划推迟一至两年实施，该计划原定2026年1月1日生效，旨在减少对进口生物燃料的依赖，提高国产燃料的竞争力 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，每月15万吨南美豆油 [1] - 11月马来西亚棕榈油产量环比下降0.19%，其中鲜果串单产环比下降2.09%，出油率环比下降0.36% [1] - 马来西亚11月棕榈油出口量为1316455吨，较10月减少19.7%，其中对中国出口12.9万吨，较10月减少0.6万吨 [1] - 印尼棕榈油协会表示，马六甲海峡热带风暴导致印尼苏门答腊岛大面积洪灾，但目前尚未看到实际产量受到明显影响 [1] - 截至2025年第48周末，国内三大食用油库存总量为244.54万吨，周度增加1.06万吨，环比增加0.44%，同比增加13.56%；其中豆油库存为141.67万吨，周度增加1.27万吨，环比增加0.90%，同比增加16.62%；食用棕油库存为60.42万吨，周度增加1.26万吨，环比增加2.13%，同比增加36.20%；菜油库存为42.45万吨，周度下降1.48万吨，环比下降3.37%，同比下降14.24% [1][2] - 2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [2] - 自11月10日起，中国海关总署恢复三家美国企业的大豆进口许可证，分别是CHS、路易达孚旗下的谷物部门以及EGT [2] - 截至11月13日，2025/26年度巴西大豆播种完成71%，高于一周前的61%，低于去年同期的80% [3] - 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [3] - 11月份前三周巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平，11月1 - 21日，巴西大豆出口量为336.6万吨，去年11月份为255.3万吨，11月迄今日均出口量为240452吨，同比增长78.9% [3] - 截至10月16日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为110.8万吨，高于前一周的78.5万吨；2026/07年度净销售量为0吨，一周前为1400吨 [3] - 截至2025年第48周末，国内进口大豆库存总量为795.5万吨，较上周增加17.5万吨；国内豆粕库存量为120.6万吨，较上周增加5.4万吨，环比增加4.70%；合同量为399.5万吨，较上周减少128.9万吨，环比下降24.39%；国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周增加6.5万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平；合同量为0.0万吨，较上周持平 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美豆油出口数据提振使其再度上涨，市场短暂交易洪涝后关注疲弱的出口数据，加之印度转向南美豆油采购量加码，马棕榈油承压回落；国内方面，植物油原料供应充足、库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但国内油厂进口压榨利润持续亏损，有挺价意愿，内盘棕榈油走势主要追随马棕榈油；随着澳洲菜籽到港开榨，国内菜籽7周来首度回升，市场情绪趋于谨慎，国内菜油基差报价小幅滑落，郑油缺乏明显单边驱动，预计延续宽幅震荡格局，现货终端以刚需采购为主，毛菜油成交有所增加，现货价格随盘波动，基差小幅调整 [2] - 外盘方面，出口数据公布前美豆承压回落，尽管库存处于高位，但月初市场购销平稳，随着进口大豆到港量减少以及饲料企业逐步补充1 - 3月安全库存，贸易商近月基差小幅上调10 - 20元，整体表现持稳；菜粕现货方面，随着澳菜籽的到港压榨和国内进口颗粒粕库存回升，加之水产淡季，菜粕承压，但鉴于技术底部支撑，大幅下跌有难度，整体维持低位振荡走势 [3] 交易策略 - 单边方面，棕榈油短多全部离场，新空单介入；豆油振荡偏强思维，振荡区间下沿多单继续持有；菜籽油远月多单离场；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位8562，支撑位8270；P2605合约压力位8626，支撑位8200；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000 [2] - 套利方面，豆棕05价差缩窄离场，扩大可再度介入 [2] - 单边方面，豆粕和菜粕前期布局的远月05多单继续持有；M2605合约压力位2858，支撑位2750；M2607合约压力位2840，支撑位2750；RM2605合约压力位2444，支撑位2270；RM2607合约压力位2429，支撑位2350 [3] - 套利方面，暂无 [3] 现货情况 - 截至12月1日，张家港豆油现货均价8580元/吨，环比上涨50元/吨，基差292元/吨，环比上涨6元/吨；广东棕榈油现货均价8570元/吨，环比上涨0元/吨，基差 - 82元/吨，环比下跌26元/吨，棕榈油进口利润为 - 381.09元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10070元/吨，环比0元/吨，基差313元/吨，环比上涨15元/吨；主力豆油和豆粕合约油粕比2.72 [1][2] - 截至12月1日，豆粕现货报价3099元/吨，环比下跌5元/吨，成交量5万吨，豆粕基差报价3083元/吨，环比下跌7元/吨，成交量4.9万吨，豆粕主力合约基差21元/吨，环比上涨35元/吨；菜粕现货报价2458元/吨，环比下跌17元/吨，成交量0吨，基差2502元/吨，环比下跌13元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差157元/吨，环比下跌11元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆1月盘面榨利 - 559元/吨，现货榨利 - 315元/吨；巴西1月盘面榨利 - 331元/吨，现货榨利 - 86元/吨 [3] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税4154元/吨，巴西1月船期成本张家港3962元/吨；美湾1月船期CNF报价511美元/吨，巴西1月船期CNF报价486美元/吨；加拿大1月船期CNF报价511美元/吨，12月船期油菜籽广州港到港成本4565元/吨，环比上涨35元/吨 [3]