报告行业投资评级 - 农林畜棉花行业投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货触及两周高位后回落，主力03合约结算报价64.63美分，收跌0.12%；郑棉价格重心小幅上移，国内皮棉销售进度较快，企业开机未见明显回落，国内皮棉供需维持紧平衡状态；总体上郑棉短期维持震荡，中长期维持偏多思路 [2] 行情复盘 - 郑棉总成交362854，持仓1016214，结算价1月13760，5月13725，9月13825；ICE12月合约结算价62.83，跌8点，3月64.63，跌8点，5月65.78，跌14点；成交约3.2万手 [2] 重要资讯 - 11月24日北疆博州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2601合约基差成交价1000 - 1100元/吨，提货价在14600 - 14750元/吨，较前一日上涨50 - 80元/吨 [2] - 2025年8月美国棉制品进口量为14.99亿平方米，同比增加4.93%，环比减少3.68% [2] - 至11月16日全美棉花采摘进度71%，较去年同期落后5个百分点，较近五年均值落后1个百分点 [2] - 2025年8月美国纺织品服装进口量97.89亿平方米，同比增加0.74%，环比减少3.49%；纺服进口金额95.3亿美元，同比减少6.13%，环比减少4.57% [2] - 11月24日棉纱期货量仓均增，价格上涨，现货持稳，部分纺企反馈近期下游销售有所放缓，成品库存小幅增加，市场淡季氛围有所增强 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货回落，郑棉价格重心上移，国内皮棉销售快、企业开机未明显回落，供需维持紧平衡，郑棉短期震荡、中长期偏多 [2] 交易策略 - 前期01合约看涨期权平仓，05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]