报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线建议反弹抛空 [2] - 不锈钢2601合约预计在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价反弹，厂家惜售，贸易商拿货谨慎，部分产能减产致部分货源偏紧；镍矿价格坚挺，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松；镍铁价格有止跌迹象，大部分维稳，小部分回落，成本线重心维稳；不锈钢库存回升，需求不佳；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货119750，基差1900，偏多 [2] - 库存：LME库存254364，减少396，上交所仓单32722，减少587，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空单减少，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，海运费持平，镍铁价格大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差830，偏多 [4] - 库存：期货仓单62998，减少121，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向下，中性 [4] 多空因素（影响因素总结） - 利多因素：矿价坚挺；有产能投产，部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空因素：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月1日，沪镍主力117850，较11月28日涨840；伦镍电14875，涨55；不锈钢主力12445，涨90 [10] - 现货价格：12月1日，SMM1电解镍119750，较11月28日涨250；1金川镍122150，涨250；1进口镍117750，涨200；镍豆119800，涨200；冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格持平 [10] 镍仓单、库存 - 上期所：截止11月28日，上期所镍库存40782吨，期货库存33309吨，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月1日：伦镍库存254364，较11月28日减少396；沪镍仓单32722，减少587；总库存287086，减少983 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日：无锡库存57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，其中300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [17] - 12月1日：不锈钢仓单62998，较11月28日减少121 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月1日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，（Ni0.9%）29美元/湿吨，与11月28日持平 [22] - 海运费：菲律宾到连云港、天津港海运费与11月28日持平 [22] - 镍铁价格：12月1日，高镍（8 - 12）882元/镍点，较11月28日跌1；低镍（2以下）3200元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 12月1日，传统成本12488，废钢生产成本12823，低镍+纯镍成本16272 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119116元/吨 [27]