报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡，暂无套利机会 [7] - 12月合约运价持续修正，关注下半月报价情况，2026年2月合约或存在较大预期差，更远月合约面临苏伊士运河复航压力 [3][5] 报告各部分内容总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船公司上海 - 鹿特丹航线12月上、下半月价格有差异，如Gemini Cooperation马士基12月第一周价格1610/2520，第二周2220 - 2331美元/FEU；HPL - SPOT12月上半月1285/2035，下半月1885/3035等 [1] - 地缘端，因红海持续动荡，马士基和赫伯罗特推出好望角网络，目前尚无将双子座东西向航线改为通过红海航行的具体时间 [2] 动态供给 - 12月月度周均运力30.39万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为32.63/33.71/25.89/31.88万TEU；1月月度周均运力33.24万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为35.33/33.72/31.95/32万TEU [3] - 12月有4个空班（OA联盟1个，MSC/PA联盟3个），1月有4个TBN（均为OA联盟），马士基WEEK51周新增班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] 合约情况 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号、12月29号三期SCFIS的算数平均值，12月上半月价格持续修正，中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，12月15日SCFIS或介于1600 - 1650点，关注马士基12月下半月第一周报价 [3] - 2026年2月合约交割结算时间确定，最后交易日为2026年2月9日，结算价格为2026年1月26日、2月2日、2月9日三期算数平均值，2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，2月合约或存在较大预期差 [4][5] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，若2026年苏伊士运河复航，有效运力供给增加，远月合约运价会受压制 [5] 期货与现货价格 - 截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓68825.00手，单日成交32303.00手，各合约收盘价格不同，如EC2602合约收盘价格1492.50等 [6] - 11月28日公布的SCFI上海 - 欧洲航线价格1404美元/TEU，上海 - 美西航线价格1632美元/FEU，上海 - 美东价格2428美元/FEU；12月1日公布的SCFIS上海 - 欧洲1483.65点，上海 - 美西948.77点 [6] 船舶交付情况 - 2025年仍是集装箱船舶交付大年，至今交付243艘，合计交付运力198.5万TEU，截至2025年11月29日，12000 - 16999TEU船舶交付74艘，合计111.85万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6]