报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差升水期货偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期期货短期震荡上行，01临近交割交易往05合约转移 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨，USDA11月报25/26年度产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨，海关10月纺织品服装出口222.62亿美元同比降12.63%，10月我国棉花进口9万吨同比减15.6%、棉纱进口14万吨同比增16.7%，农村部11月25/26年度产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨 [5] - 基差：现货3128b全国均价14936，基差1211（05合约），升水期货 [5] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [5] - 预期：对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，年底下游企业补库，利空短期出尽，成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖期望，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移 [5] - 利多因素：籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10% [6] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测11月：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，进口958.1万吨，出口858万吨，期末库存1653.2万吨 [12][13] - ICAC全球棉花产销存预测2025年11月：25/26年度产量2539.956万吨，消费2500.778万吨，进口971.442万吨，出口971.412万吨，期末库存1622.785万吨 [15] - 中国棉花供需平衡表：25/26年度播种面积2878千公顷，产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及