报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效；蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击；铅品种整体呈现供需双弱格局；价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-12-01，LME铅现货升水为 -41.94美元/吨；SMM1铅锭现货价16975元/吨，较前一交易日无变化；SMM上海铅现货升贴水25.00元/吨，较前一交易日变化 -25元/吨；SMM广东铅现货17075元/吨，较前一交易日无变化；SMM河南铅现货16975元/吨，较前一交易日无变化；SMM天津铅现货升贴水16975元/吨，较前一交易日变化 -25元/吨；铅精废价差 -25元/吨，较前一交易日无变化；废电动车电池9875元/吨，较前一交易日变化 -25元/吨；废白壳10050元/吨，较前一交易日无变化；废黑壳10225元/吨，较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-12-01，沪铅主力合约开于17100元/吨，收于17075元/吨，较前一交易日变化 -15元/吨；全天交易日成交38782手，较前一交易日变化 -4637手；全天交易日持仓47187手，较前一交易日变化 -735手；日内价格震荡，最高点17175元/吨，最低点17010元/吨；夜盘开于17145元/吨，收于17195元/吨，较昨日午后收盘上涨0.45% [2] - 河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50 - 20元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价升水下调至对SMM1铅升水50 - 60元/吨出厂，但成交偏淡；江西地区铅冶炼厂挺价出货，报价对SMM1铅升水100元/吨出厂；铅价窄幅震荡，下游企业维持刚需采购，且采购相对谨慎，市场成交一般 [2] 库存方面 - 2025-12-01，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化 -0.43万吨；截止12月1日，LME铅库存为260875吨，较上一交易日变化 -2300吨 [2]