报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝微观数据未现强势利多，社会库存平稳，价格上涨后下游接货积极性不高，贴水扩大，但库存绝对值低难形成利空，进入淡季若库存不升反降则为利多，美国12月降息预期提高，中国宏观数据偏弱但市场有预期，关注海外电力供应及成本，对未来消费乐观，关注春节前降库预期能否兑现 [6] - 氧化铝国内现货价格偏弱，成交热度回落，电解铝厂原料储备充足，基本面难见利多，北方减产影响有限，铝土矿价格坚挺但情绪转弱，价格跌破边际最高现金成本，成本支撑待考，社会库存增加，供需过剩，但当前估值偏低 [8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价21730元/吨，较上一交易日变化280元/吨，升贴水-50元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价21600元/吨，升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价21640元/吨，较上一交易日变化280元/吨，升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-135元/吨 [1] 铝期货 - 2025-12-01沪铝主力合约开于21615元/吨，收于21865元/吨，较上一交易日变化355元/吨，最高价21915元/吨，最低价21575元/吨，成交255931手，持仓265623手 [2] 库存 - 截止2025-12-01，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期无变化，仓单库存66833吨，较上一交易日变化-102吨，LME铝库存537900吨，较上一交易日变化-1150吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025-12-01山西价格2835元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2860元/吨，广西价格2885元/吨，贵州价格2900元/吨，澳洲氧化铝FOB价格314美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025-12-01氧化铝主力合约开于2701元/吨，收于2677元/吨，较上一交易日收盘价变化-41元/吨，变化幅度-1.51%，最高价2705元/吨，最低价2668元/吨，成交242094手，持仓359920手 [2] 铝合金价格 - 2025-12-01保太民用生铝采购价格16900元/吨，机械生铝采购价格17200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价20900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] 铝合金库存 - 社会库存7.46万吨，厂内库存5.92万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21069元/吨，理论利润-269元/吨 [5] 市场成交 - 云南电解铝厂以2820元/吨的价格采购2000吨氧化铝 [7]