报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [10] 报告的核心观点 - 12月初泰国南部雨水逐步结束，泰国南部洪水影响待评估，国内连续累库，到港量回升但下游需求无亮点，供需驱动不足，国内橡胶产出临近尾声，泰国北部进入旺产季，杯胶产量或增加，国内深色胶有累库空间，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边或区间运行 [10] - 顺丁橡胶上游装置检修只剩茂名石化预计1月中旬重启，供应环比回升，民营企业生产利润改善开工提升，供应充裕，下游半钢胎开工率弱且有检修计划限制开工回升，上游丁二烯因库存压力价格偏弱 [10] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15250元/吨，较前一日变动 -160元/吨；NR主力合约12170元/吨，较前一日变动 -105元/吨；BR主力合约10310元/吨，较前一日变动 -105元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动 -130元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1725美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10400元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10250元/吨，较前一日变动 -100元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%；新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58664万条，同比增长4%；1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 中国天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 企业检修情况 - 11月部分企业存在检修及降负情况，订单缩减及季节性因素是主要拖累，预计12月此现象或延续，对整体产量形成拖拽 [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%；标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%；标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场数据 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，1 - 10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%；2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 01，RU基差 -400元/吨（+10），RU主力与混合胶价差700元/吨（-30），NR基差814.00元/吨（+28.00）；全乳胶14850元/吨（-150），混合胶14550元/吨（-130），3L现货15200元/吨（-100）；STR20报价1835美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3750元/吨（-130） [4] 原料 - 泰国烟片59.55泰铢/公斤（-1.36），泰国胶水56.00泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.75%（+0.71%），半钢胎开工率为66.00%（-3.36%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为481562吨（+12685），青岛港天然橡胶库存为1079708吨（+17827），RU期货库存为41400吨（+1800），NR期货库存为51307吨（+1108） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 01，BR基差 -110元/吨（+105），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10400元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10250元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶9900元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1388元/吨（-1） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.19%（-2.45%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5540吨（+660），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+270） [9]