报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月聚乙烯总量收缩但LLDPE增量，供需、品种及区域分化致价格承压，供应无收缩预期、需求回暖乏力，市场短期改善预期不足，强化弱势运行态势，制约价格上行 [4] - 12月聚乙烯市场仍以供需结构主导，“供强需弱”格局难有实质性改变，大概率延续震荡偏弱走势，价格面临一定承压压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 11月国内聚乙烯市场供应总量收缩、结构分化，总产量环比降，LLDPE产量环比增；检修损失量减少，产能利用率回升且区域呈“两升一降” [7][8] - 12月供应预计保持充裕，装置运行暂稳，叠加前期推迟到港进口资源补充，供给端无大幅波动 [5] - 11月末库存生产端增、流通端减，生产端高库存对市场形成潜在压制，若需求改善持续性不足，库存压力或传导至流通环节；若调整排产计划，库存结构性矛盾或缓解 [5][12][14] - 11月进口量微降，LLDPE进口增长，价格区域分化，进口利润各品种表现差异拉大 [4][17][19] 需求端 - 11月下游市场开工率微降且行业分化，农膜需求释放，包装膜需求回落，企业以刚需采购为主，需求端支撑力度有限 [4][23] - 12月需求缺乏明确增长点，农膜进入淡季，包装膜维持刚需采购且订单增量有限，管材行业需求平缓，整体需求呈弱支撑状态 [5] 成本端 - 11月油制成本下行、煤制成本上行，利润承压，成本端对市场支撑力度有限 [4] - 后续需关注原油及煤炭价格走势对成本的传导效应 [5][32] 小结 - 11月聚乙烯市场供需无明确利好，短期改善预期不足，强化弱势运行态势 [4][35] - 12月“供强需弱”格局难改，市场大概率延续震荡偏弱走势，需关注下游需求、库存及成本变动 [5][35]