报告行业投资评级 - 谨慎看多品种：PX/PTA、甲醇、天然气 [3][35][44] - 谨慎看空品种：原油、LPG、乙二醇、尿素、沥青 [1][3][6] - 空头反弹品种：L、PP、PVC、玻璃 [1][20][24] - 空头盘整品种：纯碱 [7] 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，价格走势存在差异，投资者需根据不同品种的特点和市场情况制定投资策略 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI 上涨 1.32%，Brent 上涨 1.27%，SC 上升 0.55% [9] - 基本逻辑：短期受乌克兰袭击 CPC 管道及南美不确定性影响反弹，核心驱动是 OPEC+维持产量政策不变，淡季供给过剩，库存加速累库，油价下行压力大 [10] - 基本面：供给方面，俄罗斯新罗西斯克码头管道受损，预计 12 月黑海 CPC 混合油出口量增加；需求方面，OPEC 预计 25 - 26 年全球原油需求增量；库存方面，美国截至 11 月 21 日当周原油及相关产品库存增加 [11] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产压价，油价进入低价区间，关注非 OPEC+地区产量变化；短期日线反弹但上方压力强，走势偏弱，空单部分止盈，SC 关注【450 - 460】 [12] LPG - 行情回顾：12 月 1 日，PG 主力合约收于 4370 元/吨，环比上升 0.21%，现货端山东、华东、华南价格有不同程度变化 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价趋势向下；供需面下游化工需求有韧性，下方有支撑；近期基差偏高，盘面高估，价格承压；仓单量与上期持平；供给端商品量上升，需求端部分开工率有变化，库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；短期日线拉涨，盘面计价 CP 合同价上升，回调压力上升，不建议追涨，买入看跌期权，PG 关注【4350 - 4450】 [16] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变化，华北宁煤价格、仓单、基差等数据有更新 [18][19] - 基本逻辑：成本支撑走强，盘面超跌反弹，现货跟涨不足，转为升水结构，谨慎看待反弹高度；国内开工季节性回升，供给充足；11 月下旬后棚膜旺季收尾，需求支撑不足；油价中期有下移风险，成本支撑不足 [20] - 策略推荐：市场情绪好转，空单离场；中长期处于高投产周期，等待反弹偏空，L【6750 - 6900】 [20] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变化，华东拉丝市场价、基差、仓单等数据有更新 [22][23] - 基本逻辑：停车比例上升，供给压力缓解，关注停车持续性；内外需求支撑不足，后市去库压力大；OPEC+增产，油价中期下跌风险大；丙烯仓单首次生产，盘面或偏弱运行 [24] - 策略推荐：短期偏强运行；中长期处于高投产周期，等待反弹偏空，或做多 PP 加工费 01，PP【6350 - 6500】，丙烯【5850 - 6000】 [24] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变化，常州现货价、基差、仓单等数据有更新 [26][27] - 基本逻辑：仓单高位下滑，电石涨价，关注西北装置动态；短期宏观政策窗口期，交易回归弱基本面，社会库存高，上行驱动不足，但低估值支撑，氯碱综合毛利压缩，盘面下跌空间有限，持仓量高，关注资金移仓换月节奏 [28] - 策略推荐：短期根据资金动态回调试多；中长期做多等待库存持续去化，V【4500 - 4700】 [28] PTA - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修力度大，压力缓解；需求端下游聚酯、织造开工负荷高，但订单走弱；成本端 PX 有支撑；库存端 12 月存累库预期，短期供需偏紧 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA【4610 - 4780】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内煤制装置开工负荷抬升，后期一体化制装置检修落地，供应压力有望缓解；海外装置降负；下游需求较好但订单走弱；库存端 12 月存累库预期；估值偏低，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG【3850 - 3910】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走强，港口基差走弱，库存加速去化但仍处高位；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，11 月到港量预计 150 万吨左右，压力大；需求端环比改善；成本端年底煤炭有支撑；基本面维持弱势，主力合约持仓减仓但仍处高位 [37] - 策略推荐：11 - 12 月到港量高，主力合约减仓上行，反弹高度有限，关注 05 逢低布局多单机会，MA【2131 - 2169】 [40] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货、基差走强；供应端日产量高，12 月上中旬部分气头企业检修，压力有望缓解；需求端内冷外热，农业追肥利多有限，复合肥开工提升，地产偏弱，三聚氰胺开工下滑，出口较好；库存去化但仍处高位，仓单增加；成本端有支撑 [42] - 策略推荐：第四批出口炒作已计价，淡储利多盘面，基本面宽松，警惕冲高回落，关注逢高布空机会，UR【1635 - 1685】 [43] 天然气 - 行情回顾：11 月 28 日，NG 主力合约收于 4.850 美元/百万英热，环比上升 6.41%，美国亨利港等现货价格有变化 [45] - 基本逻辑：核心驱动是欧盟计划 27 年起禁止进口俄罗斯天然气，加大对美国 LNG 采购；需求端进入消费旺季有支撑；成本利润方面，国内 LNG 零售利润上升；供给端美国钻井平台增加，中国产量增长；需求端表观消费量同比下降；库存端美国天然气库存总量减少 [46] - 策略推荐：气温转凉，需求旺季，气价易涨难跌，NG 关注【4.680 - 5.000】 [47] 沥青 - 行情回顾：12 月 1 日，BU 主力合约收于 2990 元/吨，环比下降 0.20%，山东、华东、华南市场价下降 [50] - 基本逻辑：核心驱动锚定原油，受俄乌及南美地缘影响，油价回落，沥青价格有压缩空间；成本利润方面，综合利润下降；供给端 12 月国内沥青地炼排产量下降；需求端本周出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [51] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求进入淡季，南美地缘缓和叠加油价走弱，空单继续持有，BU 关注【2900 - 3000】 [52] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变化，湖北市场价、基差、SA - FG01 价差等数据有更新 [54][55] - 基本逻辑：日熔量下滑，12 月多条产线计划冷修，关注兑现情况；11 月 PMI 景气水平回落；当前日熔量下降带动厂库去化；10 月地产价格量价下跌，深加工订单低位，弱需求抑制反弹空间 [56] - 策略推荐：短期关注冷修兑现情况，盘面或偏强；中长期地产调整，等待反弹偏空，FG【1020 - 1070】 [56] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变化，沙河重质纯碱市场价、基差、仓单等数据有更新 [58][59] - 基本逻辑：仓单增加，产业套保施压；基本面供需双减，厂库下滑；部分装置检修或降负，产量下滑；浮法玻璃冷修增加，需求下滑，光伏 + 浮法日熔量下降；中长期高投产周期，供给宽松 [60] - 策略推荐：空 01 碱玻差持有，中长期供给承压，等待反弹空，SA【1150 - 1200】 [60]