国投证券国际视点：宏观经济与市场表现 - 港股三大指数昨日全线上涨，恒生指数涨0.67%，国企指数涨0.47%，恒生科技指数涨0.82%，大市成交金额2008.84亿港元，主板总卖空金额313.38亿港元，占可卖空股票总成交额比率17.92% [1] - 南向资金净流入21.48亿港元，港股通十大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴、中兴通讯、美团，净卖出最多的是中芯国际、中海油、中国财险 [1] - 北向资金成交2297.63亿元，占两市总成交额12.26%，洛阳钼业、紫金矿业、兆易创新位列沪股通成交前三，中际旭创、宁德时代、新易盛位列深股通成交前三 [2] - 黄金、白银、铜等有色金属板块录得显著涨幅，中国黄金国际涨11.37%，五矿资源涨12.88%，江西铜业股份涨10.17%，中国有色矿业涨10.37%，洛阳钼业涨7.05%，中国白银集团涨5.63%，紫金矿业涨5.28% [2] - 现货白银价格史上首次突破每盎司57.8美元，LME铜周一再创历史新高，达11294.5美元/吨 [2] - 美股全线收低，加密货币大幅下挫及美国国债收益率走高，市场关注美联储下周政策会议 [3] - 美国11月制造业PMI数据呈现分化，ISM指数降至48.2，低于10月的48.7，连续第九个月跌破50荣枯线，显示制造业活动持续收缩，而S&P Global美国制造业PMI终值为约52.2，仍处于扩张区间但动能放缓 [3][4] - ISM细项显示疲弱主要来自需求与就业，就业指数跌至约44，新订单指数明显下滑，价格支付指数回升 [4] - 市场普遍预期下周有约八成以上机率启动新一轮降息，10年期美债殖利率在约4.1%水平徘徊 [5] 卓越睿新公司点评 - 卓越睿新是中国高等教育机构教学数字化解决方案提供商，旗下品牌为"智慧树"，按2024年收入计，公司在中国高等教育教学数字化市场中排名第二，市场份额4.0%，在数字化教学内容制作市场中排名第一，市场份额7.3% [7] - 公司2022-2024年收入分别为人民币4.0亿、6.5亿、8.5亿，归母利润分别为人民币-5911.0万、8142.1万、10507.1万元，2025年上半年收入2.8亿，同比增长14.1%，归母净利润为-9895.6万 [7] - 中国高等教育教学数字化市场规模由2020年的127亿元增长至2024年的213亿元，复合年增长率13.7%，预计至2029年将达453亿元，2024年至2029年复合年增长率16.3% [8] - 公司优势包括强大的服务及产品开发能力、优秀客户服务能力、强大技术应用及快速迭代能力、头部高等教育机构客群驱动的高客户粘性 [9] - 公司招股价为62.26-76.10港元，预计发行后市值41.51-50.73亿港元，对应2024年市盈率为35.6-43.5倍，高于港股可比公司粉笔的24年PE 28.0倍 [11] - 投资建议认为国家重视高等教育数字化转型，政策支持行业发展，卓越睿新作为行业龙头发展空间大 [11]