报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求逐步提升，最新印标价格符合市场预期，短期尿素价格震荡偏强，参考区间 1630 - 1730 元/吨，交易策略为关注远月低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约 2601 价格下跌 3 元至 1675 元/吨，华中主流地区现货价格上涨，多头持仓增加 5655 手至 21.29 万手，空头持仓增 541 手至 23.38 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 19.9 万吨，较上一工作日 - 0.44 万吨，较去年同期增加 1.45 万吨，今日开工率 82.28%，较去年同期 81.6%提升 0.67% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 136.39 万吨，减少 7.33 万吨，环比减少 5.10%，尿素港口样本库存量 10 万吨，环比持平 [1] - 需求方面，复合肥开工率 37.1%，环比 + 2.4%，三聚氰胺开工率 57.4%，环比 + 4.2% [1] - 11 月 20 日印度 IPL 尿素进口招标，最低 CFR 价格东海岸 418.40 美元/吨、西海岸 419.50 美元/吨，均来自 AGRIFIELD，共收到 24 家供货量 [1] - 2025 年 11 月中国制造业 PMI 为 49.2%，较上月回升 0.2 个百分点，非制造业商务活动指数为 49.5%，综合 PMI 产出指数 49.7%，经济景气水平总体平稳 [1] 市场逻辑 - 国内尿素开工下降，农业仍然处于淡季，工业需求逐步提升，工厂最低出厂价在 1600 - 1640 元/吨，最新印标价格符合市场预期，短期尿素价格震荡偏强，参考区间 1630 - 1730 [1] 交易策略 - 关注远月低多 [1]