报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪向好叠加产业面仍有支撑，铜价维持偏强走势 [2] - 近期产业面驱动有限、而宏观情绪向好，铝价进一步回升 [2] - 宏观情绪好转，锌供应减量预期较大，基本面有所改善，预计走势震荡偏强 [2] - 短期镍价或跟随宏观震荡，操作上建议短线可区间低多，注意控制风险 [2] 各目录总结 价格指标 - 现货价格方面，LME锌为3255美元/吨，变化1.14%；铝为2873美元/吨，变化0.77%；镍为14880美元/吨，变化0.24%；锡为38945美元/吨，变化2.2%；SHFE铝为21730元/吨，变化1.4%；镍为117850元/吨，变化0.66%；锡为308200元/吨，变化2.73% [1] - 15:00期货价格方面，LME锌为3054.5美元/吨，变化2.01%；铝为1955美元/吨，变化1.75%；镍为14660美元/吨，变化0.38%；锡为39125美元/吨，变化1.89%；SHFE铝为21865元/吨，变化1.18%；镍为120330元/吨，变化0.29%；锡为306580元/吨，变化0.5% [1] 库存指标 - LME有色金属期货库存方面，锌为152950吨，变化0.00%；铝为537900吨，变化-0.21%；镍库存未明确；锡库存未明确；SHFE铜为97930吨，变化-11.46%；锌为95916吨，变化-4.42%；铝为115277吨，变化-6.82%；镍为40782吨，变化2.48%；锡为356吨，变化2.09% [1][2] - 仓单注销比方面，LME锌为10.48，变化0.53%；铝为9.71，变化未提及；镍和锡未提及；SHFE各金属未提及 [1] 升贴水指标 - LME升贴水方面，铜前一日为16.6美元/吨，当日为44.7美元/吨，变化28.13%；锌前一日为165.4美元/吨，当日为224.4美元/吨，变化58.99%；铝前一日为 -28.5美元/吨，当日为 -26美元/吨，变化2.5%；镍前一日为 -197.1美元/吨，当日为 -196.8美元/吨，变化0.29%；锡前一日为110美元/吨，当日为105美元/吨，变化未提及 [2] - SHFE升贴水方面，铜未提及；锌前一日为50元/吨，当日为10元/吨，变化 -40元/吨；铝前一日为 -40元/吨，当日为 -50元/吨，变化 -10元/吨 [2] 比价指标 - 沪伦比价方面，铜前一日为7.83，当日为7.92，变化1.05%；锌前一日为7.34，当日为7.32，变化 -0.36%；铝前一日为7.52，当日为7.56，变化0.5%；镍前一日为7.87，当日为7.89，变化0.25%；锡前一日为7.83，当日为7.87，变化0.44% [2] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差方面，铜前一日为60元/吨，当日为 -80元/吨，变化 -140元/吨；锌前一日为 -90元/吨，当日为 -80元/吨，变化10元/吨；铝前一日为10元/吨，未提及当日变化；镍前一日为 -790元/吨，当日为 -780元/吨，变化10元/吨 [2] 宏观层面 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒及旧金山联储主席戴利主张12月降息，降息预期升温；中国11月官方制造业PMI为49.2，前值49 [2] 各金属产业层面 - 铜：智利国家铜业公司向美国客户提供的2026年铜价在伦敦金属交易所价格基础上溢价超每吨500美元，远期2026年铜矿长协议谈判将展开，国内有色金属协会及csot小组呼吁维护Benchmark体系 [2] - 铝：国内淡季逐步深入，铸锭率提升、需求边际转弱，铝社会库存持稳 [2] - 锌：原料端国产加工费继续下调，预计仍有下调可能；冶炼端12月排产减量超3万吨，再生锌因亏损出现较多减停产计划；库存内外分化趋势放缓，但库存差未明显修复，内外比价维持低位 [2] - 镍：印尼再次限制煤相关冶炼项目审批，影响暂有限，关注印尼26年镍矿RKA局部审批进展；当前印尼矿端升水持稳、全球镍库存延续累库，印尼中间品批产已恢复正常 [2]