报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业表现偏弱使美联储12月降息概率有所升高，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强 [2] - 前期多单谨慎持有，关注83000 - 85000附近支撑位及90000 - 97000/107000附近压力位，伦铜在10100 - 10500附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在4.8 - 5.0附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 沪铜期货活跃合约2025年12月1日收盘价89280元，成交量189675手，持仓量232702手，库存31495吨，较2025年11月28日，收盘价涨1850元，成交量增95167手，持仓量增14445手，库存减3749吨 [2] - 伦敦铜2025年12月1日LME 3个月铜期货收盘价（电子盘）11232.5美元，LME铜期货0 - 3个月合约价差69.1，LME铜期货3 - 15个月合约价差218.26，沪伦铜价比值7.9484，较2025年11月28日，收盘价涨57美元，0 - 3个月合约价差增24.41，3 - 15个月合约价差增23.26，沪伦铜价比值增0.13 [2] - COMEX铜2025年12月1日铜期货活跃合约收盘价5.269美元，总库存429346，较2025年11月26日，收盘价涨0.07美元，总库存增11680 [2] 多空逻辑 - 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所提高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端：铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平，铜价走高抑制下游采购意愿 [2] - 库存端：中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2]