行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气度有所改善但仍低于临界点[5] - 报告看好政策与需求回暖背景下制造业的高质量发展提速，重点关注机床和工业机器人领域的景气度提升[4][7] - 新兴产业如新能源汽车、低空经济、人形机器人、商业航天等快速发展，正释放对机床等装备的需求[7] 行业表现与PMI数据 - 近12个月行业绝对收益为28.8%，相对收益（与沪深300相比）为11.96%[3] - 11月制造业PMI分项中，生产指数为50.0%持平临界点，新订单指数为49.2%，从业人员指数为48.4%，原材料库存指数为47.3%[5] - 分企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.3%、48.9%、49.1%，均低于临界点，但小型企业数据回升显著[5] 机床行业数据与展望 - 截至2025年10月，金属切削机床累计产量为71.50万台，同比增长14.80%；10月单月产量为6.9万台，同比增长6.20%[7] - 机床累计出口数量为1377万台，同比下降7.1%；累计出口金额为105.74亿美元，同比增长17.60%；出口均价为0.77千美元/台，同比增长26.81%[7] - 出口均价显著增长表明出口结构优化，高附加值产品占比提高，未来五轴数控机床等高端产品出口规模有望稳步扩张[7] 工业机器人行业数据与展望 - 1-10月工业机器人累计产量为60.27万台/套，同比增长28.80%；累计销量为65.27万台/套，同比增长42.51%，产销量已超去年全年[7] - 10月单月产量为5.79万台/套，同比增长17.90%；销量为5.81万台/套，同比增长35.29%[7] - 1-10月工业机器人累计出口数量为50964台，同比增长88.32%；累计出口金额为4.48亿美元，同比增长66.07%；出口均价为8794.16美元/台，同比下降11.81%[7] - 出口均价下降或与国内企业争夺市场份额调价及产品结构变化有关，未来受益于全球需求复苏及品牌效应，相关企业将充分享受行业增长红利[7] 投资建议关注标的 - 机床领域建议关注：科德数控、纽威数控、乔锋智能、创世纪、伊之密、大族激光、华中数控、固高科技、鼎泰高科、中钨高新、沃尔德、怡合达[7] - 工业机器人领域建议关注：埃斯顿、汇川技术、新时达、越疆、禾川科技、拓斯达、绿的谐波、昊志机电、步科股份[7]