核心观点总结 - 2025年A股市场资金面整体保持平稳，年度资金呈现稳步净流入态势，净流入规模占自由流通市值的比例为3.9% [4][10] - 四季度以来居民资金流入速度有所放缓，但中长期资金和产业资本对资金面形成有力支撑，资金供需格局大幅转弱的可能性较低 [4][15] - 居民资金入市渠道发生变化，ETF、私募、"固收+"等理财产品成为重要渠道，杠杆资金流入速度未显著超过流通市值增速 [4][11][29] 年度资金面总览 - 截至2025年11月28日，A股年度资金净流入占自由流通市值之比为3.9%，若考虑分红再投资因素，该比例调整为1.9% [10] - 剔除私募基金与保险资金后，资金净流入额占自由流通市值的比例约为1.0%，显示资金流入速度平稳 [10] - 保险资金入市速度明显加快，2025年三季度净流入1066亿元，前三季度累计净流入5907.03亿元 [4][48] - 上市公司回购和分红规模保持高位，年内公告回购金额10867.01亿元，实际回购4512.34亿元，累计分红19652.25亿元 [4][55][63] 月度资金面变化 - 2025年10月A股资金面转弱，主要因主动权益基金份额减少1973.67亿份，融资余额增速放缓至904.48亿元 [4][15][36] - 11月资金面有所改善，偏股型公募基金份额总体增加985.90亿份，但ETF基金净流出644.40亿元 [4][36][37] - 股权融资规模环比提升，10月达609.44亿元，1-11月累计5120.30亿元，超过去年全年水平 [4][71] - 产业资本净减持规模月均为233.62亿元，虽较2024年回升但仍处于2019年以来较低水平 [4][57] 各类投资者行为分析 - 个人投资者新增开户数10月环比减少62.73万户至230.99万户，但1-10月累计新增2245.88万户，同比增加214.73万户 [22] - 融资余额占流通市值比例为2.81%，处于2016年以来中等偏上水平，上升速度未大幅超过流通市值增速 [4][28][29] - 私募基金管理规模增至70076.16亿元，股票仓位63.85%，较2024年底上升8.06个百分点 [4][46] - 保险资金运用余额增至37.46万亿元，若考虑权益投资比例提升，三季度净流入规模可能达4450.75亿元 [4][48][49] 上市公司行为支撑 - 上市公司分红率维持在历史较高水平，过去12个月分红金额占净利润比例达34.61% [63][68] - 产业资本净减持规模10月为283.97亿元，11月升至393.01亿元，但月均规模仍处相对低位 [4][57] - 交易费用10月为366.59亿元，环比下降148.34亿元，1-10月累计3274.96亿元 [4][77]