2025年政策回顾 - 财政政策力度空前，政府债净融资达14.36万亿元，占GDP比例预计为10.2%[1][12] - 2025年前三季度广义财政支出同比增长7.9%，支出节奏明显前置[1][15][17] - 货币政策重归"适度宽松"，2025年仅降息1次（幅度10BP），贷款加权平均利率降至3.24%[1][30][31] - 央行通过注资商业银行（5000亿元特别国债）等措施稳定银行资本充足率，由15.3%回升至15.6%[48][50] - 社融增速呈现"前高后稳"，10月末为8.5%[32][34] 2026年政策展望 - 财政政策预计保持扩张，中性情景下赤字率维持在4%左右，特别国债与专项债规模较2025年小幅扩张[3][74] - 财政支出结构将优化，重点投向"一老一小"、新基建等领域，并推动隐性债务化解[3][64][90] - 货币政策或延续"适度宽松"总基调，中性情景下可能实施1次幅度约10BP的降息[5] - 2026年社会融资规模新增量或超过2025年，M1增速受财政投入拉动可能小幅回升[5] - 货币政策框架将更注重与财政协同及预期管理，以应对政府显性债务占GDP比重较快上升（2025年前三季度上升6.6个百分点）[6][67]