报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC 库存高位小幅积累，电石法工艺成本上升、亏损加深，乙烯法工艺成本下降、利润小幅修复，产能利用率有上升趋势且 12 月高开工状态预计维持；随着气温降低，下游开工率存季节性下降预期，海外需求对缓解国内供需矛盾作用有限；成本端有支撑，盘面反弹但在高开工、弱需求背景下反弹空间受限，技术上 V2601 日度 K 线关注 4600 附近压力 [2] 各目录总结 期货市场 - 收盘价为 4575 元/吨，环比涨 22；成交量为 548981 手，环比降 367080；持仓量为 1024038 手，环比降 47480；前 20 名买单量为 1064466 手，环比降 1299；前 20 名卖单量为 1186643 手，环比降 23163；前 20 名净买单量为 -122177 手，环比涨 21864 [2] 现货市场 - 华东乙烯法价格为 4560 元/吨，环比持平；华东电石法价格为 4516.92 元/吨，环比持平；华南乙烯法价格为 4625 元/吨，环比持平；华南电石法价格为 4518.75 元/吨，环比降 4.38；中国到岸价为 640 美元/吨，环比持平；东南亚到岸价为 620 美元/吨，环比持平；西北欧离岸价为 660 美元/吨，环比持平；基差为 -65 元/吨，环比降 2 [2] 上游情况 - 电石华中主流均价为 2800 元/吨，环比涨 50；华北主流均价为 2740 元/吨，环比涨 50；西北主流均价为 2559 元/吨，环比涨 25；液氯内蒙主流价为 -24.5 元/吨，环比持平；VCM CFR 远东中间价为 438 美元/吨，环比降 38；VCM CFR 东南亚中间价为 498 美元/吨，环比降 40；EDC CFR 远东中间价为 173 美元/吨，环比降 6；EDC CFR 东南亚中间价为 178 美元/吨，环比降 6 [2] 产业情况 - PVC 开工率为 80.22%，环比涨 1.39；电石法开工率为 83.61%，环比涨 2.3；乙烯法开工率为 72.38%，环比降 0.74；社会库存总计为 52.79 万吨，环比增 0.12；华东地区总计为 48.13 万吨，环比增 0.08；华南地区总计为 4.66 万吨，环比增 0.04 [2] 下游情况 - 国房景气指数为 92.43，环比降 0.35；房屋新开工面积累计值为 49061.39 万平方米，环比增 3662.39；房地产施工面积累计值为 652939.03 万平方米，环比增 4359.03；房地产开发投资完成额累计值为 38982.97 亿元，环比增 3119.1 [2] 期权市场 - 20 日历史波动率为 9.89%，环比降 0.02；40 日历史波动率为 10.3%，环比降 0.08；平值看跌期权隐含波动率为 16.36%，环比涨 0.39；平值看涨期权隐含波动率为 16.36%，环比涨 0.39 [2] 行业消息 - 11 月 22 - 28 日，中国 PVC 产能利用率 80.22%，环比增 1.39%；下游开工率环比 +0.42% 至 49.61%，其中管材开工率环比 -1.4% 至 38.8%，型材开工率环比 +0.21% 至 36.09%；截至 11 月 27 日，社会库存环比上周增 0.99% 至 104.28 万吨；11 月 22 - 28 日，电石法全国平均成本环比上升至 5131 元/吨，乙烯法全国平均成本下降至 5187 元/吨；电石法利润下降至 -881 元/吨，乙烯法利润上升至 -465 元/吨 [2]