报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |棉花|★☆★| |纸浆|★★★| |白糖|★★★| |苹果|★★★| |木材|☆☆☆| |天然橡胶|★☆☆| |20号胶|★☆☆| |丁二烯橡胶|★☆☆| 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌；一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [8] 报告的核心观点 各品种走势及投资建议不一，部分品种有上涨或下跌驱动，但部分盘面可操作性不强，部分需关注后续生产、去库等情况，操作上多建议暂时观望或根据情况短线操作、关注套利机会 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续上涨突破震荡区间，现货主流销售基差变动不大部分略有下调，新棉增产但商业库存不高、销售进度偏快支撑盘面，目前淡季需求总体持稳，关注春节前小旺季及新年度种植利多预期，短期上涨空间偏谨慎 [2] - 截至11月27号累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加157.2万吨；截至11月15号棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨 [2] - 纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，郑棉突破后产业可关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [2] 白糖 - 隔夜美糖回调，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国开榨，预计食糖产量同比增加，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月份糖浆进口量同比下降但食糖进口较多，供给端有压力，交易重心转向下榨季估产，广西降雨较好，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东地区成交以中小采为主，其他货源成交少，西北地区客商包装自有货源发往市场，主流价格持稳 [4] - 截至11月28日新季度全国冷库苹果库存为729.35万吨，同比下降13.21%，市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格大涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格稳中有跌 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区率先停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，多装置检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率小幅回落 [5] - 上周国内全钢胎开工率明显回升，半钢胎开工率继续下降，山东轮胎企业产成品库存下降，本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.16万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存小幅下降至1.67万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅增加至4.73万吨 [5] - 需求表现一般，供应压力不大，天胶继续累库，合成开始去库，成本支撑稳定，市场情绪改善，策略上反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 今天纸浆期货大幅上涨，01合约大幅减仓，现货跟随期货上行，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄特报价5220元/吨，阔叶浆金鱼报价4450元/吨，近期阔叶浆价格表现偏强 [6] - 截至2025年11月27日中国纸浆主流海口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求延续偏弱，下游采购积极性不高 [6] - 纸浆跌至前低附近大幅反弹，中期走势或仍偏区间震荡，操作上暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货方面太仓港报价下调10元，外盘报价依然较高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，预计短期内进口量难大增，国内供应量或维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]