2025年政策回顾 - 2025年财政融资规模创历史新高，政府债净融资达14.36万亿元，占GDP比例预计为10.2%[1][12] - 2025年前三季度广义财政支出同比增长7.9%，支出力度为近年高位[1][15] - 货币政策重归"适度宽松"基调，央行保持流动性合理充裕，资金利率整体处于较低水平，R007均值约1.50%[1][25] - 2025年央行仅下调政策利率1次、幅度10BP，贷款加权平均利率下降4BP至3.24%，降息较2024年更为谨慎[1][28] - 社融增速呈现"前高后稳"，一季度新增信贷9.78万亿元，占前三季度总量的66.3%[1][30] - 央行通过注资等方式支持商业银行，财政安排5000亿元特别国债向四大行注资，商业银行资本充足率从15.3%回升至15.6%[1][43] 2026年政策展望 - 2026年作为"十五五"开局之年，财政政策将保持扩张取向，中性情景下预期赤字率维持在4%左右[3][69] - 财政支出结构将优化，重点投向"一老一小"领域、新型基础设施建设等，兼顾"投资于物"与"投资于人"[3][77] - 货币政策或维持"适度宽松"总基调，预计央行可能实施1次幅度约10BP的降息，以维持流动性充裕[5][69] - 2026年社会融资规模新增量或超过2025年；M1增速或受财政投入拉动小幅回升，M2保持稳定[5][69] - 财税体制改革将着力破解结构性矛盾，重点围绕宏观税负、央地关系、社保体系等核心议题推进[4][89] - 隐性债务化解进程或加快，为实现2028年清零目标，2026-2027年将成为化债关键期[83][88]