报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升但仍处近年同期最低水平，12月预计排产减少；下游开工多数下跌，需求受资金和天气制约；全国出货量环比增加，炼厂库存存货比持平且处同期低位；原油价格低位震荡；本周开工率将略有上升，后续需求转弱；预计沥青期价偏弱震荡 [1] 各目录总结 行情分析 - 供应端上周开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，较去年同期低4.7个百分点，12月预计排产215.8万吨，环比减3.1%，同比减13.8% [1] - 下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比跌5个百分点至29%，受资金和天气制约 [1][4] - 华东地区主力炼厂出货量增加，全国出货量环比增6.74%至26.21万吨 [1] - 炼厂库存存货比环比持平，处近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格低位震荡，委内瑞拉蒸馏装置停运，稀释沥青贴水幅度扩大 [1] - 本周部分炼厂转产和复产，开工率将略有上升 [1] - 北方道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求平淡 [1] - 山东地区沥青基差中性，个别炼厂释放冬储合同，市场谨慎 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约下跌2.41%至2916元/吨，持仓量增加14100至136104手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至2960元/吨，沥青01合约基差上涨至44元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，部分炼厂复产，开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，较去年同期低4.7个百分点 [1][4] - 1 - 10月全国公路建设完成投资同比增长 - 6.0%，道路运输业固定资产投资累计同比增长 - 4.3%，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长 - 0.1% [4] - 截至11月28日当周，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至29% [1][4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 库存方面，截至11月28日当周，炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处近年同期最低位附近 [1][4]