投资评级 - 报告未明确给出对中国罕王 (3788 HK) 的投资评级 [1][2][3][6][8] 核心观点 - 公司核心动态聚焦于其附属公司罕王黄金的资本运作，包括完成对Cygnet Gold的100%股权收购以及罕王黄金自身的Pre-IPO融资，旨在为澳大利亚金矿项目开发及未来分拆上市做准备 [1][2] - 财务预测显示，公司营业收入增长平稳，2025-2027年预计同比增幅在0.55%至2.82%之间；归母净利润预计在2025年同比下降14.62%后，于2026年实现23.49%的显著增长 [3][6] 最新动态 - 公司通过附属公司Watkins Gold分两步收购Cygnet Gold合计6.63%的股本，总对价为1660万澳元，从而使罕王黄金持有Cygnet Gold的100%股权，总收购对价约为6031万澳元，Cygnet Gold拥有一个约206万盎司黄金资源的金矿项目 [1] - 原Cygnet Gold的股东邱博士及少数股东基于对项目前景的信心，以每股2.62港元认购罕王黄金新发行股份，合计2100万股，公司于罕王黄金的持股权益因此由91.19%摊薄至90.44% [1] 动向解读 - 罕王黄金已完成首次公开发售前集资，按每股2.62港元发行约4.37亿股，募集资金总额约11.4亿港元，占其扩大后股本的17.3%，资金将用于澳大利亚金矿项目开发 [2] - 公司计划通过分拆罕王黄金实现平行上市架构，在分拆完成后，公司持有的罕王黄金股份将分派给现有股东 [2] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年的归母净利润分别为1.54亿元、1.91亿元和1.94亿元 [3][6] - 对应的每股收益（EPS）预计分别为0.08元、0.09元和0.10元 [6] 主要财务数据及预测 - 营业收入预计从2024年的2484百万元温和增长至2027年的2582百万元 [6] - 盈利能力方面，毛利率预计从2025年的28.72%提升至2027年的29.85%，销售净利率预计从2025年的6.05%提升至2027年的7.51% [8] - 估值指标显示，基于2025年11月27日收盘价，2025年预测市盈率（P/E）为44.24倍，随后两年下降至35.82倍和35.27倍；市净率（P/B）从2025年预测的4.50倍降至2027年的3.89倍 [8] 财务报表分析 - 资产负债表显示公司现金状况显著改善，现金及等价物从2024年的358百万元预计增至2027年的2861百万元；总资产从3592百万元预计增至5676百万元 [8] - 负债水平上升，资产负债率从2024年的59.87%预计升至2027年的69.20%，但净负债比率预计从2025年的15.36%改善至2027年的-9.43%，表明净现金状况 [8] - 营运能力指标如总资产周转率呈下降趋势，从2024年的0.69降至2027年的0.49 [8]