报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，棕榈油、豆油、菜油各有不同市场情况，投资策略上建议暂时观望或进行区间操作，套利和期权方面建议观望 [4][5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年12月2日，豆油2601收盘价8288元，棕榈油8720元涨68元，菜油9745元跌25元；不同地区各油脂现货价及基差有不同表现，如张家港豆油现货基差290元跌10元等 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差192元跌10元，棕油1 - 5月差 - 22元涨24元，菜油1 - 5月差264元跌22元 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 432元跌68元，OI - Y价差1457元跌25元，OI - P价差1025元跌93元，油粕比2.72跌0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 153元，船期1，CNF价1045元；毛菜油（鹿特丹）船期1，FOB价1080元，盘面利润 - 925元 [2] - 周度油脂商业库存方面，2025年第48周，豆油库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025年1 - 10月印尼生柴产量116.13亿升，消费119.47亿升，出口为0 [4] - 国内市场，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内市场，豆油期价震荡收平，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平且库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足上涨乏力，预计震荡运行，可回调轻仓试多 [4][5] - 国内市场，菜油期价震荡小幅收跌，上周菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位且持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，预计去库趋势延续，可高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边，短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多、高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [7] - 套利，观望 [8] - 期权，观望 [9] 第四部分 相关附图 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等数据的历史变化图 [12][14]