报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内乙二醇止跌修复，主因成本支撑，但后续新装置投产预期仍在，供应端有潜在增量空间，下游聚酯进入淡季，供需结构整体偏弱，煤制开工回升，供需双弱下价格修复程度有限 [6] - 预计下周油价窄幅波动，煤价窄幅偏弱调整，12月上旬关注盛虹炼化以及富德能源检修落地，后续正达凯装置将重启，聚酯负荷阶段性支撑较强且有新装置开车预期，12月中东货源难见明显减量 [6] - 预计乙二醇区间运行，运行区间为3750 - 3950元/吨，建议保持观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势为成本助力下的修复，周内成交106万手，持仓28.34万手（-6.99万手），12月1日主合约收盘价3882元/吨，较11月24日下跌2元/吨，变化幅度-0.05%，结算价3893元/吨，较11月24日上涨39元/吨，变化幅度1.01% [8][13][15] - 现货内盘偏高成交3952（11.25），偏低成交3841（11.24），11.23 - 11.29周度价格数据显示福建4029元/吨（+18），张家港3897.5/吨（-14.5），东莞4026元/吨（15），外盘461.2美元/吨（0），本周基差均值40元/吨，上周均值62.40元/吨，乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80 - 100美元/吨 [17] MEG装置、库存及生产利润情况 - 随着兖矿、红四方等装置出料提负，煤制开工再度回升，11.25 - 12.01为67.53%，11.18 - 11.24为67.63%，石油制开工75.55%，煤制开工55.10%，甲醇制开工62.43% [21][24] - 本周装置变动主要为中化泉州装置检修，盛虹、荣信、红四方装置重启，远东联、富德、中科装置负荷小幅调整 [26] - 列出了众多乙二醇非煤制和煤制装置的企业名称、年产能及装置运行动态 [29][30][31] - 动力煤延续偏强状态，利润继续压缩，MTO本期利润-1545.89元/吨，上期-1419.68元/吨，煤制本期利润-265.48元/吨，上期-283.18元/吨，乙烯制本期利润-116.28美元/吨，上期-114.40美元/吨 [33][35] - 海外供应宽裕，港口累库速度加快，截止11.27，MEG港口库存为67.05万吨，较上期增加6.15万吨，环比变动9.29%，其中张家港30.95万吨，增加2.75万吨，江阴5.00万吨持平，太仓15.10万吨，增加1.40万吨，宁波13.00万吨，增加2.00万吨，上海及常熟3.00万吨持平 [37][39] - 11.20 - 11.26，张家港主港日均发货4300吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4570吨附近，宁波方向日均发货4000吨附近，主流内贸中转罐统计库存在2.3万吨附近，较上期减少0.3万吨 [42] 基本面分析 - 本周国际原油期货净涨1%左右，但市场对全球供应量增加的预期压制油价 [46] - 新产能开工负荷提升，后续市场供应温和增长，聚酯工厂周均负荷为89.19%，江浙织机周均负荷为71.73%，涤纶长丝半光OY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌0.76%、0.19%、0.22%，涤纶短纤华东市场本期均价较上期跌1元/吨，幅度-0.02%，聚酯瓶片华东地区本期均价较上期跌0.66% [48][50] - 需求整体不旺，利空聚酯产品价格，供应面涤纶短纤开工维持高位，货源充足，需求面下游心态谨慎，采购意愿低迷，瓶片供应端稳定，市场现货充足，需求端平淡，下游采购谨慎 [51][53] - 国内织造市场需求转淡，外贸订单下达相对顺畅，临近月末，织造市场行情趋于平淡，部分企业考虑提前停机放假，外贸市场需求平稳，中日贸易摩擦长期存在利空预期，截至11.27，吴江、长兴、海宁、常熟地区开机率维稳，萧绍地区圆机开机率-1.19% [54][56] - 长丝产销变化不大，难有显著提升，11.24 - 11.28，聚酯产销周内平均估算为6成，聚酯和下游针对价格持续博弈，下游多以零星刚需为主 [57][59] - 月底下游补库较少，加弹和织造以刚需谨慎采购，截止11.27，长丝库存回升，POY平均库存天数为14.70天，FDY平均库存天数为20.30天，DTY平均库存天数为23.40天，涤纶短纤主流工厂库存天数较上期增加0.05天，聚酯切片工厂库存天数较上期减少0.68天 [60][62]