报告行业投资评级 - 摩根大通亚洲主管、全球新兴市场股票策略联席主管领导的团队将中国股票评级上调为“超配”[2][3] 报告的核心观点 - 受日本央行加息预期对外围市场利空影响，周二两市主要指数震荡回调，但已基本消化外围利空，成交额萎缩显示卖压不大，后市有望继续震荡回升[1][2][3] - 股市赚钱效应将引发居民储蓄搬家、国内机构资产配置重构，触发全球资金重新配置、海外资本回流中国市场[3] - 未来三年内AI泡沫不太可能存在，谷歌需大幅提升AI算力以应对需求[3] - 交易员对离岸人民币看涨情绪升至十四年来最高，今年前10个月境外资金流入中国股市资金远超2024年全年[3] - 美联储12月降息概率上升至85%以上，日本央行因国际资本外逃等因素加息难度增大[3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数震荡回调，成交额1.59万亿元，调整缩量；沪深300指数收4554点，跌22点，跌幅 -0.48%；上证50指数收2978点，跌15点，跌幅 -0.51%；中证500指数收7040点，跌61点，跌幅 -0.87%；中证1000指数收7313点，跌73点，跌幅 -1.00%[1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是5G通信ETF、建材ETF等，跌幅居前的是传媒ETF、影视ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是林业、水产品等，跌幅居前的是家电零部件、电机制造等[1] - 中证1000、沪深300、中证500、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出27、22、17、12亿元[1] 重要资讯 - 至11月28日，2025年以来Y份额基金中表现最好的主要为中证科创创业50、创业板50等指数基金[1] - DeepSeek发布DeepSeek - V3.2和DeepSeek - V3.2 - Speciale，前者平衡推理能力与输出长度，后者将开源模型推理能力推向极致[1] - 大摩认为豆包演示版本落地执行面临重大挑战，看好微信、淘宝、美团等“超级应用”[1] - 中信建投估算2026年手机、PC的AI渗透率有望分别达到45%和62%，端侧AI市场规模预计从2025年的3219亿元跃升至2029年的1.22万亿元，年复合增长率达40%[1] - 马斯克暗示启动“银河之心”计划，整合SpaceX、特斯拉和xAI核心能力，部署太阳能驱动的AI卫星[2] - 贝索斯认为当前AI投资是“工业泡沫”，最终能沉淀真实技术[2] - 日本央行行长讲话后，市场对日本央行12月加息预期从20%激增到80%，担忧引发市场剧震[2] - 资深科技分析师提出谷歌反击下，英伟达商业模式易受挑战，OpenAI未采用广告模式削弱护城河[2] - AI迫使顶级咨询公司连续第三年冻结毕业生起薪，行业人才模型面临颠覆[2] - 美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期，已连续九个月低于荣枯线，制造业持续收缩[2] - 印度10月工业产出增速远低于9月和预期，制造业、采矿业和电力增速下降，官方归因于节日减少工作日[2] 市场逻辑 - 受日本央行加息预期对外围市场利空影响，两市主要指数震荡回调，私募基金10月新备案产品规模正常，存量规模放大1.14万亿元，增幅超17%[2] - 摩根大通团队上调中国股票评级为“超配”，认为明年上涨可能性更高[2] - 阿里在AI to B和AI to C方向发力，千问APP有望打造AI生活入口[2] - 今年前10个月境外资金流入中国股市资金总额达506亿美元，远超2024年全年[2] - 摩根士丹利预计中国股市2026年有望进一步上涨[2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于监管环境和能源成本优势[2] 后市展望 - 受日本央行加息预期影响，两市主要指数回调，但已基本消化利空，后市有望震荡回升，股指期货多单配置以沪深300指数、中证500指数为主，区间交易[3] - 股市赚钱效应将引发资金流动，行情可能泡沫化；未来三年AI泡沫不太可能存在，谷歌需提升AI算力[3] - 交易员对离岸人民币看涨情绪高，境外资金流入中国股市金额大；美联储12月降息概率上升，日本央行加息难度增大[3] 交易策略 - 股指期货方向交易：两市主要指数消化外围利空，后市有望回升，多单配置以沪深300指数、中证500指数为主，区间交易[3] - 股指期权交易：股指处于震荡回升期，观察股指远月深虚值看涨期权的买入机会[3]