宏观与策略观点 - 上游资源品整体仍处低位运行但内部结构分化，煤炭景气度平稳且动力煤价格环比小幅上行，有色金属维持相对稳定且铜铝价格小幅上涨，建筑材料需求偏弱且水泥与玻璃价格同比仍处负区间[7] - 中游制造业景气度整体回升但板块间强弱分明，机械设备行业表现亮眼且工程及通用装备需求持续释放，汽车产业链景气边际改善且产销同比降幅稳步收窄，新能源板块仍处磨底阶段且产业链整体维持低位运行[7] - 下游消费行业复苏动能分化，社会服务及传媒显著回暖且电影票房同比强劲转正，房地产板块呈现边际修复且商品房成交面积同比降幅收窄，医药生物延续调整态势且中药材及维生素价格同比跌幅扩大[8] - 支撑性服务与金融整体延续修复态势，银行体系流动性充裕且M2与社融增速平稳，非银金融保持活跃且市场对跨年行情预期升温，交通运输行业分化延续且港口集装箱吞吐量同比显著增长[8] 港股投资策略 - 美国12月份降息预期飙至近90%，多重经济数据显示美国经济面临较大压力，美元指数将进一步走弱且利于新兴市场股票表现[8] - A股市场反内卷与效率进步是看点，PPI恢复预期源自反内卷且亏损企业亏损额同比继续降低，劳动生产率在AI驱动下改善且软件行业人均收入从75万元提升至87万元[9] - 港股短线调整为2026年赢得空间，AI方向是2026年重中之重且涵盖硬件国产化加速与AI应用落地，原材料及工业受益于反内卷主线与美元指数走弱，红利方向预计在12月至1月保持超额[9][10] - 板块建议聚焦AI方向、原材料与工业、红利方向、创新药及新消费领域，其中潮玩估值已跌至26年15倍左右水平[10] 电子行业观点 - 电子板块过去一周上涨6.05%，子行业中元件上涨8.10%且电子化学品上涨3.93%，维持对于电子行业保持乐观展望与配置耐心的投资建议[11] - 夸克智能眼镜S1正式发布并采用双芯片架构与二维双目衍射光波导+MicroLED组合，显示效果与佩戴平衡且入眼亮度达4000nit，建议关注AR眼镜产业链相关公司[12] - 谷歌寻求对外销售TPU且Meta计划2027年斥资数十亿美元购买，第七代TPU Ironwood单芯片峰值算力达4614 TFLOPs，ASIC方案在云端推理领域市场规模有望提升[13] - 长鑫存储推出DDR5和LPDDR5X新品，DDR5最高速率达8000Mbps且LPDDR5X最高速率10667Mbps，在国产化与价格回暖推动下存储向上趋势不改[14] - 预计2025年全球智能手机出货同比增长3.3%，苹果出货份额达19.4%且自2011年以来首次成为全球第一大品牌，苹果产业链标的持续被推荐[15] - ADI 4QFY25营收30.76亿美元且所有下游均同环比增长，工业领域同比增长34%且环比增长11%，预计2026财年将看到广泛增长[16] 机械行业观点 - 智元机器人上线灵心平台且工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，标志人形机器人产业标准不断完善，建议从价值量和卡位上把握投资机会[17][18] - AI算力仍是需求确定性高增长的投资主线，燃气轮机作为数据中心电源受益于AI数据中心供电需求，AI液冷环节未来1-2年基本面斜率最大[19] - 行业投资观点覆盖人形机器人、AI基建、自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、核聚变及商业航天，重点关注关节模组、灵巧手、减速器及液冷等环节[20][21] 市场表现与资金流向 - A股市场缩量下跌且医药商业股持续拉升、锂电产业链走低，石油石化、轻工制造及家电行业表现较好，传媒、有色金属及计算机行业表现较差[22][23] - 两融余额为24843亿元且融资余额24667亿元，两融余额占流通市值比重2.6%且两融交易占市场成交额比重10.2%，ETF溢价较多的是800现金流ETF[24] - 机构调研关注乐鑫科技、长安汽车及晶盛机电等股票，龙虎榜数据显示机构专用席位净流入航天发展、顺灏股份及赛微电子等股票[25]