报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，年底下游企业补库，利空短期出尽 成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖期望，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移，盘中回落短多 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨；海关数据表明10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%，10月我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%，棉纱进口14万吨，同比增加16.7%；农村部11月25/26年度预计产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14980，基差1225（05合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨，偏空 [7] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测11月数据显示，不同国家产量、消费、进口、出口、期末库存有不同变化，如中国产量预计729.4万吨，消费838.2万吨等 [15] - ICAC全球棉花产销存预测2025年11月数据显示，25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨等 [18] - 中国棉花供需平衡表数据显示，25/26年度11月预测产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨等 [19] 持仓数据 未提及