报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中枢预期继续上移至10500 - 11300美金区间，建议逢低做多；沪铝短期或震荡，26年初供需先松后紧；锌价重心难深跌，单边观望，关注反套和01 - 03正套机会；镍和不锈钢基本面偏弱，关注逢高空配机会；铅价预计窄幅震荡，建议观望；锡短期贴近成本线逢低持有或作为有色多配；工业硅价格预计震荡运行；碳酸锂短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件[1][2][3][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 近期数据变化：沪铜现货升贴水变化20，废精铜价差变化 - 309，上期所库存变化0等[1] - 周度观点：CESCO铜会机构与产业观点一致，逢低做多为主；后市铜价中枢有上移预期，多头逻辑包括国内废铜供给受限、26年国内电网需求增量、全球算力中心建设耗铜、东南亚电力建设需求；空头逻辑关注美国关税消失北美库存流出情况[1] 铝 - 近期数据变化：上海铝锭价格变化80，长江铝锭价格变化 - 10，广东铝锭价格变化 - 30等[1] - 周度观点：沪铝盘面企稳反弹，铝锭等库存去化，下游消费尚可，短期震荡；海内外产能投产，26年初供需先松后紧[1] 锌 - 近期数据变化：现货升贴水变化10，上海锌锭价格变化180，天津锌锭价格变化160等[1][2] - 周度观点：本周锌价震荡，LME锌0 - 3M升水增至224美金；供应端国产和进口TC下滑，11月火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修预计减量；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般；国内社库震荡下行，海外LME库存去化，出口窗口打开；策略上单边观望，关注反套和01 - 03正套机会[2] 镍 - 近期数据变化：1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货价格变化0，金川升贴水变化100等[3] - 周度观点：供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库；消息面印尼矿端扰动，关注逢高空配机会[3] 不锈钢 - 近期数据变化：304冷卷价格无变化，304热卷价格变化50，201冷卷价格无变化等[3] - 周度观点：供应端钢厂10月排产环比小幅增加，需求端刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持；关注逢高空配机会[3] 铅 - 近期数据变化：现货升贴水无变化，上海河南价差无变化，上海广东价差无变化等[4] - 周度观点：本周铅价下跌，成交转好；供应侧再生利润恢复复产，原生开工高位，供应宽松；需求侧电池开工率持平，需求有走弱预期；社库开始累库，铅价回到17000附近区间；预计下周内外铅价窄幅震荡，建议观望仓单和废电瓶挺价情况[5] 锡 - 近期数据变化：现货进口收益变化 - 3695.50，现货出口收益变化3746.86，锡持仓变化 - 2510等[8] - 周度观点：本周锡价重心上升；供应端矿端加工费低位，海外产出有不及预期和受战乱影响情况；需求端高价下刚性支撑；短期基本面尚可，建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[8] 工业硅 - 近期数据变化：421云南基差变化170，421四川基差变化170，553华东基差变化170等[9] - 周度观点：本周新疆头部企业开工稳定，四川部分硅厂计划减产，整体产量环比变化不大；Q4供需平衡偏宽松，价格预计震荡运行；中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[9] 碳酸锂 - 近期数据变化：SMM电碳价格变化50，SMM工碳价格变化50，主力合约基差变化430等[9] - 周度观点：本周盘面震荡运行；基本面原料端矿商放货意愿提升但可流通货源偏紧，锂盐端上游库存去化，下游采购以刚性需求和后点价模式为主；短期供需双强，宁德12月复产后去库幅度预计5 - 6千吨；后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[9]