行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [8] 报告核心观点 - 报告看好AI细分赛道中四类投资机会：优质IP受益于AI技术提升创作效率和变现价值，尤其看好多模态加速的AI漫剧赛道；具备流量、模型及数据优势的互联网大厂；海外商业模式已跑通、国内有望复制的垂直赛道（如广告、电商、教育）；以及AI+游戏厂商 [2] DeepSeek-V3.2模型分析 - DeepSeek-V3.2正式版于12月1日发布，大幅强化Agent能力，其核心亮点包括推理能力比肩GPT-5，在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro；输出长度明显小于Kimi-K2-Thinking，显著减少计算成本和用户等待时长；Agent能力首次将思考融入工具使用，通过DSA稀疏注意力机制及大规模Agent训练数据合成方法（生成1800多个环境和85000多条复杂指令）提升泛化能力，在智能体评测中超越Kimi-K2-Thinking、MiniMax-M2等开源模型，大幅缩小开源与闭源模型差距 [5][11] - DeepSeek-V3.2-Speciale同期发布，主打极致推理性能，在V3.2基础上结合DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，具备出色指令跟随、数学证明和逻辑验证能力，并在IMO 2025、CMO 2025等多项国际顶级竞赛中获得金牌 [5][11] 可灵AI视频O1模型分析 - 可灵AI视频O1模型于12月1日正式上线，为全球首个统一多模态视频模型，核心亮点包括引入MVL（多模态视觉语言）交互架构构建统一生成式底座，将参考生视频、文生视频、首尾帧生视频、视频内容增删、视频修改变换、风格重绘、镜头延展等任务纳入统一大模型，实现一站式创作；支持多模态指令输入（照片、视频、文字），根据可灵内部评测，O1模型在指令变换任务上与Runway Aleph的效果胜负比为230%，位居行业领先水平；支持主体参考以提升一致性，保证镜头流转时主体特征稳定；价格方面，目前仅支持高品质模式，在有/无视频输入情况下生成价格分别为每秒12/8灵感值（单月黄金会员条件下约对应每秒生成价格1.2/0.8元） [5][11] 建议关注的AI细分赛道及公司 - 优质IP或受益于AI技术演进带来的创作效率和变现价值提升，看好受益于多模态加速的AI漫剧赛道，关注工具型实力领先且AI能力持续迭代升级的快手等 [2][11] - 大厂具备流量分发、模型、数据等优势，聚焦to C AI Agent打造商业闭环，关注腾讯控股等 [2][11] - 海外已跑通商业模式，国内有望复制的广告、电商、教育等垂直赛道 [2][11] - AI+游戏陆续落地，关注AI布局积极的巨人网络、恺英网络等游戏厂商 [2][11]